4月8日至5月11日超過一個月，撇除5月7日，恆指介乎25,508至26,529點，約1,000點的波幅範圍。至於5月7日收於26,626點，除了上破上述波幅範圍，亦是3月2日以來最高收市位，為港股走強帶來曙光。本周一 (5月11日) 雖然恆指僅升13點，但收報26,406點，為3月2日計起超過兩個月的第三高收市位，反映港股近期走勢不俗。即使依然明顯落後於美國、日本和南韓等外圍主要股市表現；卻見5月6至11日的四個交易日大市成交金額介乎約2,800億至3,125億港元的高水平，證明港股後市看好已見有利條件。

業績期後看好港股

另可留意4月28日至5月6日恆指的10天移動平均線漸見下移，自5月7日起才轉為上移，並於5月11日上破20天線，出現利好訊號。倘見10天線向上勢頭持續，恆指短期有望企穩在26,500點或以上 (連續不少於兩天收高於26,500點)。考慮到本周二 (5月12日) 收市後京東集團─SW (9618) 公佈2026年首季業績，緊接有騰訊控股 (0700) 和阿里巴巴─W (9988)，大型科技港股進入業績期，配合當中不乏恆指權重股，相信資金被吸引流入這等股份，對走勢有幫助，從而恆指在5月挑戰二萬七關口的把握也可提升。

與一年內低位比較

恆指企穩26,500點或以上需時觀察，投資者現若有意進場，選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考，於5月11日收報11.12元的中國鐵塔 (0788) 不妨留意。現價較暫時52週低位10.44元 (見於2026年3月30日) 僅高6.51%，確認差距少於一成，加上處於2025年4月10日以來低水平，距今歷時約一年零一個月，認為具備較強防守性。於2026年4月17日傍晚上發佈的2026財政年度之第一季度未經審核的主要運營數據顯示，截至2026年3月底資產淨值約2,078.93億元人民幣，而截至2026年3月底已發行股數約176.01億股 (內資股 + H股)，計出每股淨值折合為13.4238港元。

市賬率計算合理值

現價11.12元相對上述每股淨值產生市賬率0.83倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2021至2025年12月底，截至2026年3月底之每期最高市賬率為0.82至1.00倍，平均值為0.93倍，高於現時的0.83倍，反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為13.4238元，計出每股合理值為12.70元，較11.12元之潛在升幅為14.21%。而截至2026年3月之倒數十二個月的股東應佔溢利約125.91億元人民幣，相對截至2026年3月底的加權平均股數約176.01億股，每股盈利折合為0.8130港元。

現價11.12元相對上述每股盈利產生市盈率13.68倍，參考上述六個時期之每期最高市盈率為15.81至25.54倍，平均值為18.66倍，高於現時的13.68倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為0.8130元，計出每股合理值為15.20元，較11.12元之潛在升幅為36.69%。另看股息率分析，得出每股合理值是14.70元，較11.12元之潛在升幅為32.19%。綜合上述三種分析，每股合理值為12.70至15.20元，平均值為14.20元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過27.50%，連同預期2026年每股股息折合為0.5373港元，產生股息率預期超過4.8厘，預期一年回報率超過32.50%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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