8月首週恆指走勢反覆，於8月6和7日分別低見25,389和25,393點，這兩天同見收低於10天移動平均線，為7月3日以來首度出現。不過踏入第二週有回順跡象，周一 (8月10日) 升近270點，收報25,937點，10天線失而復得，並且重新修復250天線 (又稱「牛熊分界線」)，從7月29日至8月10日歷時九個交易日，其中七日收高於此線，保持在「牛市區域」，意味著7月初以來恆指展開的升勢，暫時無被破壞。另可留意期內七日見升市，反映恆指處於6月初以來的高水平屬強勢。

交投偏弱難以續升

然而，強勢中見「暗湧」，自8月首個交易日 (8月3日) 起大市成交金額低於3,000億港元，至8月10日已達六個交易日，均少於2,800億元，期內均值約2,577億元，較3,000億元低逾14%，並於8月10日減至約2,403億元，是期內最低，較3,000億元低近20%。故此近日恆指雖處於6月初以來高水平，始終未能企穩26,000點以上，顯然與交投偏弱關係密切。另外，5月18日以來高位為26,187點，證明已超過兩個半月受制於26,200點；反映企穩26,000點未足夠，需見收高於26,200點，方能確認恆指要展開新升勢。

與一年內低位比較

目前恆指續升動力不足，投資者選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考，於8月10日收報26.16元的奇瑞汽車 (9973) 不妨留意。現價較暫時52週低位23.68元 (見於2026年6月30日) 僅高10.47%，確認差距少於一成半，加上處於2025年9月25日上市以來低水平，距今歷時約十個半月，認為具備較強防守性。於2026年4月28日晚上發佈的2026財政年度之第一季度報告顯示，截至今年3月底資產淨值約551.21億元，而截至今年3月底已發行股數約58.09億股 (非上市股份 + H股)，計出每股淨值折合為10.7706港元。

市賬率計算合理值

現價26.16元相對上述每股淨值產生市賬率2.43倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2025年12月底，以及截至2026年3月底之每期最低市賬率為2.19至3.09倍，平均值為2.64倍，高於現時的2.43倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為10.7706元，計出每股合理值為28.40元，較26.16元之潛在升幅為8.56%。而截至今年3月底之倒數十二個月的收入約2,979.34億元，相對截至今年3月底的已發行股數約58.09億股，每股收入折合為58.2162港元。

現價26.16元相對上述每股收入產生市銷率0.45倍，參考上述兩個時期之每期最低市銷率為0.41至0.52倍，平均值為0.46倍，高於現時的0.42倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股收入為58.2162元，計出每股合理值為27.00元，較26.16元之潛在升幅為3.21%。另看市盈率分析，得出每股合理值是26.80元，較26.16元之潛在升幅為2.45%。綜合上述三種分析，每股合理值為26.80至28.40元，平均值為27.40元，誠然此乃保守分析，按常態分析合理值不低於32.00元，較現價產生潛在升幅接近22.50%，連同2025年每股股息折合為0.9573港元，產生股息率超過3.6厘，預期一年回報率接近26.00%。

撰文：聶振邦(聶Sir)

於證監會持有第1, 4號牌照

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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