1月30日以來港股偏弱走勢，本週開局迎來反彈，周一 (2月9日) 恆指大升近470點，收報27,027點，本月首度收於27,000點或以上。參考1月30日和2月2日之間的下跌裂口，介乎27,100至27,384點，因周一收市位接近裂口底部，短期有望回補此裂口。只是周一大市成交金額約2,551億港元，連續兩個交易日維持在2,500億元附近，倘於農曆新年假期前，成交額未見重上3,000億元或以上，本月重新挑戰二萬八關口機會不大。目前先留意恆指能否成功回補上述裂口，以連續兩天收於28,400點或以上為準。

現價比較一年低位

恆指能否補裂口後續升需時確認，投資者現若有意進場，選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考，於2月9日收報35.20元的小米集團─W (1810) 不妨留意。現價較暫時52週低位33.32元 (見於2026年2月5日) 僅高5.64%，確認差距少於一成，加上處於2025年1月以來低水平，距今歷時超過一年零兩個月，認為具備較強防守性。集團於中國及其他國家研發及銷售智能手機、IoT (物聯網，具備信息感應功能的實物裝置網絡) 與生活消費產品，和提供互聯網服務。

市賬率看股價定位

於2025年11月18日收市後發佈的2025財政年度之第三季度業績公告顯示，截至2025年9月底資產淨值約2,654.59億元，相對截至2025年9月底已發行股數約260.28億股 (A類 + B類股份)，計出每股淨值折合為11.1424港元，相對2026年2月9日收報35.20元，市賬率為3.16倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2020至2024年底，以及截至2025年9月底之每期最高市賬率介乎2.36至5.80倍，平均值為4.39倍，高於現時的3.16倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為11.1424元，得出每股合理值為48.90元，較35.20元之潛在升幅為38.92%。

市銷率計算合理值

而截至2025年9月底的倒數十二個月之收入約4,493.75億元，相對截至2025年9月底已發行股數約260.28億股，每股收入折合為18.8622港元，對比35.20元之市銷率為1.87倍，參考上述六個時期之每期最高市銷率為1.43至3.26倍，平均值為2.27倍，高於現時的1.87倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股收入為18.8622元，計出每股合理值為42.90元，較35.20元之潛在升幅為21.88%。另看市盈率分析，得出每股合理值是43.50元，較35.20元之潛在升幅為23.58%。

綜合上述三種分析，每股合理值為42.90至48.90元，平均值為45.10元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過28.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入；謹慎者可於31.70元或以下買入；保守者則可於28.20元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為45.00至50.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

撰文：聶振邦 (聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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