8月開局恆指見升，由7月27日起暫見六連升，亦見7月初以來只見六日跌市，佔期內廿三個交易日約1/4，初步反映7月以來港股升勢可望在8月延續。8月3日恆指升近125點，收報26,009點，為6月3日以來最高，也是兩個月來首度收高於二萬六關口，同時是5月15日以來第二高，較6月2日期內最高收市位26,045點僅差卅餘點。短期企穩二萬六關口後，挑戰2月27日以來高位26,844點不無可能。倘見如此，於2月底伊朗戰事爆發以來的港股失地將見全然修復，屆時恆指可望迎來新的走勢格局。

有望企穩牛市區域

惟要留意7月27日至8月3日恆指雖見六連升，期內僅見三日大市成交金額為3,000億港元或以上，並見8月3日約2,552億元，低於均值約2,769億元。倘見恆指續升時交投卻見續減，形成「價升量縮」，要有恆指升勢將受阻的心理準備。從7月29日至8月3日暫見連續四日收高於250天移動平均線，繼6月2日後再度上破250天線，雖處於「牛市區域」；但若非恆指收高於此線不少於1,000點，難言恆指已重新企穩「牛市區域」。7月29日以來此線處在略高於25,700點，由此推斷恆指收高於26,700點後，後市才可較為樂觀。

與一年內低位比較

恆指復見強勢需時醞釀，投資者選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考，於8月3日收報49.04元的小鵬汽車─W (9868) 不妨留意。現價較暫時52週低位45.32元 (見於2026年6月26日) 僅高8.21%，確認差距少於一成，加上處於2025年1月8日以來低水平，距今歷時接近一年零七個月，認為具備較強防守性。於2026年5月28日傍晚發佈的2026財政年度之第一季度業績公告顯示，截至2026年3月底資產淨值約284.60億元人民幣，而截至2026年3月底已發行股數約19.14億股 (A類 + B類股份)，計出每股淨值折合為16.8778港元。

市賬率計算合理值

現價49.04元相對上述每股淨值產生市賬率2.91倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2022至2025年底，以及截至2026年3月底之每期市賬率為1.03至8.32倍，平均值為4.24倍，高於現時的3.00倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為16.8778元，計出每股合理值為71.60元，較49.04元之潛在升幅為46.00%。而截至2026年3月底的倒數十二個月之收入約739.43億元人民幣，相對截至2026年3月底已發行股數約19.14億股，每股收入折合為43.8514港元。

現價49.04元相對上述每股收入產生市銷率1.12倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市銷率不少於1.60倍，相對上述每股收入為43.8514港元，計出每股合理值為70.20元，較49.04元之潛在升幅為43.15%。綜合上述兩種分析，每股合理值為70.20至71.60元，平均值為70.90元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過44.50%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

撰文：聶振邦(聶Sir)

於證監會持有第1, 4號牌照

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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