美國與以色列於2月28日發動名為「史詩怒火」行動，聯手對伊朗首都德黑蘭等多處發動飛彈攻擊，於伊朗最高領導人及民眾傷亡以外，事件亦引發市場高度關注對企業的影響。長江集團於中東投資不算巨大，最多僅於碼頭及零售業務稍受影響；其他水、電、煤等受規管項目、電訊、地產等皆不受大影響。反而，隨著油價急升，長和與李氏家族共同擁有之加拿大能源公司Cenovus Energy (NYSE: CVE) 值得投資者留意。

Cenovus現為加拿大最大產油商之一

正當恆指下跌2.14%之際，國際金融股首當其衝急挫，長江集團旗下 (長和 (0001) 、電能 (0006)、長建 (1038) 及長實 (1113)) 的四隻藍籌股，表現普遍優於大市，多數跑贏，亦接道出市場認為中東戰事對長江集團業務影響不大。原因顯而易見，自然是得益於長江集團業務遍佈全球50個國家，單是核心業務便有港口、零售、基建及電訊四大主軸，足見業務發展多元化，像零售、基建近年亦先後發力，自然業務大致不受影響。

更何況集團旗下能源業務更是跑出，其中領頭的Cenovus早於2025年11月13日，已成功完成收購油砂公司 MEG Energy Corp (TSX: MEG，已於同年11月14日退市)，令Cenovus躋身為加拿大最大產油商之一。現時該公司總產能接近每日 100 萬桶石油當量（boe/d），配合目前加拿大為全球第四大石油生產國，每日406.24萬桶，意味著Cenovus的總產能佔近1/4，對加國以至全球能源佈局的重要性與日俱增。

Cenovus總產能佔近整個加拿大1/4

回顧歷史，早在近四十年前，和黃 (「長和」前身) 與李氏家族於1987年早已投資加拿大的赫斯基能源石油公司股權，並一直積極投入、高度持有。到2020年，赫斯基能源與加拿大能源公司Cenovus Energy合併，同時長和與李氏家族成為Cenovus的單一大股東。Cenovus成為加拿大第三大原油及天然氣生產商，及第二大煉油及升級生產商。月前收購MEG，令Cenovus進一步提升在加拿大的市場份額。

與中海油保持長年天然氣勘探和開發合作關係

Cenovus日產近100萬桶石油，令其在全球已是舉足輕重。資料題顯示，該其產量已超越歐洲三大石油生產國之一的英國 (59.38萬桶/日)、及東南亞最大石油生產國前兩位的印尼 (57.99萬桶/日) 和馬來西亞 (47.71萬桶/日)，並相當於石油和天然氣產量約佔國內生產總值的46%的汶萊產量 (9.03萬桶/日) 的10倍，以及全球十大石油生產國之一科威特產量 (241.08萬桶/日) 的40%。除了產油外， Cenovus亦與中海油 (0883) 保持長年合作關係，從事天然氣勘探和開發，其中包括荔灣天然氣項目，這是中國海上首個深水氣田發展項目，亦是世界上發展最快的大型深水氣田開發項目之一。

自2014年投產以來，荔灣天然氣項目已向大灣區多家發電廠供應逾14,700億立方呎天然氣及近6,400萬桶凝析油。事實上，單看Cenovus日產100萬桶石油，用近月的數據計算，相比國際能源巨頭蜆殼 (NYSE: SHEL) 日均280 萬桶，Cenovus的產量為蜆殼的約1/3。而按2月底美股收市價計算，蜆殼和Cenovus市值分別約2,354億和419億美元，後者相對不足1/5，間接反映Cenovus大有價值修復潛力，具吸引的投資回報，要發現未反映價值則值得多加觀察。

撰文：聶振邦 (聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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