馬年到來，先祝大家馬年行大運，龍馬精神，馬上發。

2月20日星期五，美國最高法院駁回了特朗普政府根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收「對等關稅」的合法性。此舉不僅在法律層面上劃下界線，更可能引發高達逾1,500億美元的退款潮，或對美國財政造成沉重打擊。

然而，消息公佈後，美股的即時反應不跌反升，可見市場似乎更樂見「對等關稅」撤銷，而不擔心巨額退款的影響。而特朗普對此最高法院的裁決也早有準備，裁決後旋即簽署一項命令，依據美國《1974年貿易法》第122條，在目前已經徵收的常規關稅基礎上，額外對全球商品加徵10%的關稅。該10%的關稅政策預計將在「約三天內」開始生效。疊加美伊局勢的不確定性，看來美股市場又會開始一波動盪。

回到港股，其中一則最令人振奮的新聞當然要講宇樹的人形機械人在春晚的跳舞表演，其機械人舞蹈技驚四座，動作行雲流水，絲毫不像過去我們對「機械人舞」的印象，活像真人一般，對比一年前的表演躍進不少，難怪該片段可以迅速成為全中國的熱話。

這次表演展示出中國人形機械人的發展超乎想像，像去年的Deepseek時刻一樣，告訴了世界，中國的科技水平絕對是能跟美國一較長短的第一梯隊。而且，數據上人形機械人也進入了高速發展階段。據IDC最新統計數據顯示，去年全球人形機器人出貨量接近1.8萬台，同比增長約508%，銷售額約4.4億美元；同期，人形機器人累計訂單量預計超過3.5萬台，為後續交付和市場持續放量奠定了基礎。

因此，很合理地，新年後的主題炒作必須留意人形機械人板塊及其關聯板塊。

人形機械人板塊中，剛剛宣佈轉型的敏實集團（425）正是其中一隻表現不錯的個股。早前，敏實與綠的諧波簽訂框架協議，擬在美國成立合資公司開展人形機器人關節模組業務，機器人業務全球化佈局再落地。這次與綠的諧波在美國成立的合資公司，將明確聚焦北美市場，初始資本為1,000萬美元，由加州敏實佔股60%、綠的諧波佔40% 。

據行業權威估算，一台人形機器人中，諧波減速器的成本約佔零部件總成本的36%，直接決定了機器人的運動精度、穩定性和使用壽命。即是說，沒有高品質的諧波減速器，機器人就不能夠做到像春晚表演的那種靈活流暢的動作。恰好，綠的諧波正是全球唯一一家實現精密諧波減速器全零部件自主供應的廠商，在中國市佔率達到25%，為國內諧波減速器產業的龍頭，目前更在海外市場逐步拓展，成為特斯拉Optimus等國內外頭部人形機器人廠商的核心供應商。

這次敏實與綠的諧波的合作，正好互補不足。敏實集團作為汽車零件全球化本土化製造龍頭，擁有豐富的海外建廠、屬地化運營及供應鏈管理經驗，工業化製造與現代化運營能力行業領先。合資公司一方面利用綠的諧波技術優勢打造高競爭力關節模組產品，另一方面則利用敏實集團強大的全球化工業量產能力與海外現地化運營經驗，快速推進人形機器人的產能建設與商業化落地。同時，成立美國合資公司，也可有效規避國際貿易關稅壁壘及地緣政治風險，實現成本與供應鏈雙重優化，打開北美人形機器人市場成長。

當然，敏實集團剛剛轉型，爆發力雖強但仍處於炒作概念。若大家熱衷於機器人板塊，像優必選 (9880)、越疆 (2432)、極智嘉 (2590)這類主流的機器人概念股也同樣值得留意，優必選主攻人形機器人，越疆專注於工業機械臂，極智嘉則是物流機械人概念。同時，也可留意全球激光雷達龍頭禾賽 (2525)，春晚宇樹兩款人形機器人正正就是全部都搭載了禾賽JT128激光雷達。此外，跟綠的諧波同樣是重點佈局身體關節領域的三花智控 (2050)也值得留意，不過跟綠的諧波不同，三花智控主要做的是機電執行器，集成了電機、減速器、絲桿，以及感測器、編碼器、控制器等元件的總成式硬體，可以說是一個總成提供商。

有興趣投資機器人板塊，不妨多加留意上述個股。祝大家新年快樂，馬到功成。

撰文：聰明錢

黎家聰Andy在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達13年以上，主力研究技術分析、財技分析、財務報表基本分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的首席分析師和策略師，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。

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