2025 年尾聲，金、銀價格在地緣政治風險與全球避險情緒推動下屢創新高，黃金突破歷史高位，白銀今年升勢更越黃金。然而，近期技術指標顯示，貴金屬市場已進入「超買」區域，短期內需警惕顯著回調風險。

上週五（12 月 26 日），金、銀價格再度大幅攀升，黃金升1.18%，而白銀大升7.69％，雙雙創下新高。推升動力主要來自三方面：

地緣政治持續升溫：儘管俄烏雙方及美國積極協商停火，但近期毫無進展，市場避險情緒仍然強烈，資金持續流入貴金屬。同時，美國針對委內瑞拉石油的制裁與貿易封鎖升級，以及美軍在尼日利亞的空襲行動等事件，加劇了地緣政治的不確定性，顯著提升了黃金的避險吸引力。

極端實物短缺：倫敦白銀市場出「實物擠兌潮」的情況。白銀買家為了即時拿到實物白銀，願意支付比一年後交割的白銀高近7% 的溢價。這現象反映市場上可供交割嘅實物白銀極度短缺，因此白銀帶動了貴金屬價格大升。

第三，美元流動性增加：雖然聯儲局近期釋放明年減息的鷹派訊號，但自 12 月 12 日起，美聯儲恢復每月 400 億美元的買債計劃，令美元供應量上升，間接導致美元貶值。非美貨幣亦因此受惠，但金銀的漲勢更為凌厲。

今年貴金屬市場表現亮麗，其中白銀可謂跑贏大市，截至 12 月 26 日，全年漲幅接近 172%。

其他貴金屬亦表現強勁：黃金上升約 72%，鈀金上升約 114%，鉑金漲幅約 171%僅次於白銀。

本週黃金技術分析：

上週五（12 月 26 日），主要貴金屬全面大幅上升，但同時進入嚴重超買區域，尤其是現貨白銀，超買程度最為顯著。根據日線圖 RSI 指標，白銀高達 87、黃金 81、鉑金 86、鈀金 72，顯示主要貴金屬均處於超買狀態。

短期走勢判斷

在超買背景下，本週現貨金或仍可能延續升勢並再創新高，但料上升空間已相對有限，且隨時可能出現顯著回調。白銀的超買程度最嚴重，預計帶頭回調機率最高，若白銀率先下跌，將可能拖累黃金同步回落。因此，本週需密切關注現貨白銀的走勢。

現貨黃金關鍵價位

收市價：12 月 26 日報每盎司 4532 美元

阻力位：若突破4550 美元（12 月 26 日高位，歷史新高），預料可再上升約 100 美元

支持位：

第一支持：4381 美元（10 月 20 日高位），若跌破，可能進一步下探

第二支持：4170 美元（12 月 9 日低位）

本週重要消息：

週三（31日）

00:30 美國 FOMC會議紀錄

22:45 美國 芝加哥12月PMI，預測為39.5，前值為36.3

祝各位2026年，金銀滿屋！

-完-

(本文撰於2025年12月29日上午1時35分)

撰文：毛偉廉（高歌期貨業務發展部主管）