美財政部未能有效壓低債息，引發資金流入黃金避險，以下是三大黃金投資工具（期貨、期權及etf）的持倉資料，資料顯示，均是均是反映上升的實際壯況。然而，金價升勢強勁，仍需留意本週美國公佈的PCE、GDP及沃什在央行年會的言論。

黃金期貨-美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新持倉報告顯示，截至8月18日當週，COMEX黃金期貨及期權合併總持倉量達561817張。其中，以基金（非商業）範疇的看漲倉位高達252603張，看淡僅33108張，投機看漲大幅攀升。單看黃金期貨，基金看漲更達256902張，較前一週大增5966張，資金流入勢頭極為明確。

黃金期貨期權-期權市場同樣熾熱。在9月至12月到期的期權中，以4700、4800、4900及5000美元四個行使價（Strike Price）的看漲期權（Call）未平倉合約高達約65700張，反映市場對金價中長期持續上升的強烈預期，因此願意將行使價設在比現價更高的「價外」(Out of Money) 水平。

黃金ETF-SPDR黃金ETF（GLD）看漲期權減去看跌期權的未平倉數已推升至6個月高位，且幾乎全部激增集中在過去兩週。交易員不僅積極買入看漲期權(Long Call Option)，更願為上升尾部風險（ Upside Tail Risk）支付的溢價。

綜合黃金期貨、期權及ETF，3大市場的持倉壯況，反映投機資金正押重注黃金上升，市場看漲情緒十分熾熱。筆者關注到期貨期權方面，其中遠期「買入看漲期權」（Long Call Option） 合約量大增，而且行使價設在相當高的水平，反映市場正期待黃金將有一個頗大幅度而急促的升勢。值得留意的風險是，盡管黃金看漲情緒高漲，但金價已進入初步超買水平，一旦有利淡消息，金價隨時有顯著回調。

完

(本文撰於2026年8月25日上午11時59分)

撰文：毛偉廉

高歌期貨業務發展部主管