金價近日受到強勁支持，主因是市場籠罩住三大不確定風險，隨時可能引爆避險情緒，或令金價展現新一輪升勢：

1）美伊停火協議到期，戰事恐將進一步升溫。

美伊停火協議已於8月17日屆滿，雙方均表明無意延長停火或重啟談判，局勢陷入最緊繃的對峙狀態。戰爭升級風險升溫，特朗普是否會再度TACO(態度軟化)，仍待觀察。

2）美國長債息率飆至25年新高，股災陰影再現

美國30年期國債收益率突破5.2%，創下25年來新高，引發市場高度警戒。歷史上，債息兩度觸及此高水平後均爆發嚴重股災；最近一次為2007年次按危機，其後演變為2008年金融海嘯；更早之前則為2000年科網泡沫爆破。投資者擔憂歷史恐將重演。

3）日圓持續走弱，「日圓套利拆倉」風險升溫

日圓匯價近期再度疲軟，曾貶至1美元兌164日圓的40年新低。儘管美日兩國央行曾聯手干預，一度將日圓拉回至155水平，惟近日再度回落近水平(目前約159.50)，顯示市場力量明顯壓過聯儲局與日本央行的干預成效。市場憂慮，若日圓進一步走貶，即使日本央行暫不加息或是再度干預，恐慌情緒仍可能提前引爆「日圓套利交易拆倉」，屆時恐將觸發美股大幅下挫，日圓暴漲，同時，身為美債第一大持有國的日本，市場亦擔憂其或將大舉出售美債，以支持積弱不振的日圓。

筆者認為，按上述第(1)個不確定因素（美伊局勢）推斷，特朗普態度軟化的機率偏高。若此推斷成真，金價短期內或將面臨回調壓力。然而，考慮到其餘兩大不確定風險仍在持續發酵，預期若有回調幅度應屬有限，金價可能僅回落至近期支持位，約4223美元附近；亦即8月6日與7日的反彈區。

因此，上述第（2）及第（3）項不確定因素仍在持續醞釀，行情全面爆發尚需時間發酵。投資者現階段應密切關注特朗普針對美伊衝突的後續表態。今晚週四20日凌晨2時，聯儲局公佈FOMC 會議紀錄，市場關注官員對未來加息態度，這將是判斷金價短期走向的重要指引。

完

(本文撰於2026年8月19日上午11時30分)

撰文：毛偉廉

高歌期貨業務發展部主管