近期市場投資氣氛轉趨審慎,市場開始預期全球經濟轉弱，令上週多項資產出現同步調整，其中黃金價格、美股三大指數均顯著下跌。同時，美元指數（DXY）及美國國債息率大幅上升，帶動資金回流美元資產，導致主要非美貨幣普遍走弱，反映市場風險偏好明顯下降。

造成市場預期經濟轉弱的主因如下

通脹急升，經濟增長承壓：

能源價格上升帶來通脹壓力，紐約期油（WTI）持續攀升，上週曾升至106美元/桶，週五(15日)於101美元/桶收盤，高油價推高整體物價水平。上週公佈的美國4月消費者物價指數（CPI）按年上升3.8%，高於市場預期的3.7%，亦較前值3.3%顯著加速，顯示通脹有重新升溫跡象。通脹回升削弱市場對聯儲局減息的預期,令資金對風險資產的信心轉弱。

特朗普訪華無驚喜：

地緣政治與經濟合作的不確定性亦加劇市場憂慮。特朗普上週訪華未達市場預期，未能帶來大量實質商業合作或重大協議，令原本寄望改善中美經貿關係的投資者感到失望。市場原先的樂觀情緒迅速降溫，觸發部分資金獲利離場，進一步加深股市跌勢。

美國減息預期進一步降温：

聯儲局的貨幣政策前景亦成為重要壓力來源。美國4月通脹急升，顯示聯儲局短期內減息的可能性顯著下降，甚至不排除維持高利率更長時間。受此影響，美國10年期國債息率升近4.6%，推高整體市場利率水平。借貸成本上升將壓縮企業盈利空間，尤其對高估值及高負債企業，如科技業影響更為顯著，進一步拖累股市表現。

至於金價走勢，雖然整體經濟轉弱預期為金價帶來一定下跌壓力，但其跌幅料相對有限。一方面，中東局勢持續存在不確定性，地緣風險支持黃金避險需求；另一方面，通脹升溫亦有利金價中長期表現。但是，不排除部份國家央行趁金價高企沽出黃金套現，今年有7國央行曾沽出黃金，當中有土耳其、俄羅斯、波蘭、阿塞拜疆、保加利亞、白俄羅斯及阿聯酋，因此短期內現貨金不排除出現調整，甚至可能回落至每盎司4000美元水平，但在宏觀不確定性與通脹環境支持下，黃金長線仍維持看漲。

本週黃金技術分析：

現貨金上週一度觸及每盎司4773美元高位，其後走勢逐步轉弱，並出現明顯回調壓力。至週五（15日），金價單日急跌近112美元，最終於4540美元收市，顯示短線沽壓顯著增加。預計本週金價走勢仍偏弱，或延續調整。

技術走勢方面，下方首個重要支持位在4500美元（5月4日低位），若失守該關口，金價或進一步下試4350美元（3月26日低位）；一旦跌破，下一關鍵支持將下移至4098美元（3月23日低位），屬中期較具防守力的位置。

上方方面，4773美元（5月12日高位）為短期重要阻力位，若能重新突破，將有望上試下一阻力區4889美元（4月17日高位）。

本週重要經濟數據：

週四（21日）

02:00 聯儲局FOMC會議紀錄

完

(本文撰於2026年5月18日上午0時15分)

撰文：毛偉廉（高歌期貨業務發展部主管）