中東戰火持續升級,油價上升之際，金價卻回落，背後原因值得關注。本週多達七國央行議息，市場焦點集中於美聯儲局主席的利率取向與言論。

中東戰事升溫，金價不升反跌，關鍵在於短期主導力量並非地緣政治，而是美聯儲局利率政策因素，資金從避險轉向高流動性資產。首先，戰事推高油價，引發通脹憂慮，市場下調減息預期，甚至揣測年內不減息，令美元匯價與美國實質利率被扯高，提高持有無息黃金的成本。其次，避險資金傾向流向美元與美債(尤其是短期國債) 等高流動性資產，而非繼續追捧已大幅上漲的黃金，導致「避險之王」暫時讓位給「高流動性資金」。再者，金價在年初已累積可觀升幅，戰事未進一步超預期惡化，促使獲利回吐與技術性調整出現。最後，美方透過釋放戰略石油儲備及放寬部分能源限制，意圖壓抑油價，也削弱了黃金的即時避險需求，令金價在戰火中反而回落，金價短期或進一步下跌，但長線仍看漲。

特朗普力保訪華順利，或推動中東戰事降溫，金價料續回落。

市場近日對金價走勢出現明顯分歧，但若從政治角度判斷，金價短期回落的風險正在上升。筆者認為，特朗普月底訪華若能順利進行，將成為中東戰事降溫的重要政治契機，並間接短暫地削弱黃金的避險需求。

首先，特朗普此行正值美國面對油價上升、通脹升溫及中期選舉壓力加劇之際。為了確保訪華取得政治及經濟利益，美方並不樂見中東戰火持續升級。近期美國已透過釋放戰略石油儲備及暫時放寬俄羅斯石油制栽，顯示其政策重心在於壓抑能源價格與穩定市場情緒，而非擴大衝突，除了為訪華，也是為挽回民意，最重要的，當然是為 11 月中期選舉鋪路。

其次，中方多次公開反對以武力解決伊朗問題，強調要停火與對話。若戰事在訪華前出現降溫，將有利於雙邊會談氣氛，也符合特朗普「避免長期戰爭」的一貫敘事。在此情況下，市場對地緣政治風險的預期勢必降温。

對金市而言，戰事降溫意味避需求減退，加上美元在高利率環境下保持強勢，令黃金的支持因素正在減弱。金價年初已累積可觀升幅，若缺乏新的衝突升級刺激，回吐壓力自然浮現。綜合而言，若訪華進展順利並帶動中東局勢降級，金價短期內出現進一步調整的可能性，確實不容忽視。

聯儲局將於週四（19日）凌晨 2 時公佈議息結果，市場普遍預期利率維持不變。然而，近期油價升破每桶 100 美元，令通脹再度升溫的風險浮現，市場將高度關注主席鮑威爾當晚就今年減息步伐的言論。

本週黃金技術分析 ：

上週五（13日），現貨金收報每盎司5019美元，貼近全日低位5009美元，反映短線沽壓仍然明顯。5000 美元為關鍵心理及技術支持區，短期內存在被反覆測試，甚至失守的風險。

若金價回落，第一支持位於4996 美元（3月3日低位）；一旦跌破，料將進一步下試第二支持4655 美元（2月6日低位），該水平同時為自 2025年10月28日起延伸的大型上升通道底部，屬中期重要防守區。

至於上方走勢，短線阻力位先看5238美元（3月10日高位）；若能突破，金價或有機會再度上試 5419美元（3月2日高位）。

本週重要消息 ：

週二（17日）

11:30 澳洲央行議息，預測為4.1厘，前值為3.85厘

週三（18日）

20:30 美國2月按月PPI，預測為0.3%，前值為0.5%

21:45 加拿大央行議息，預測與前值同為2.25厘

週四（19日）

02:00 美聯儲局議息，預測與前值同為3.75厘

02:30 主席鮑威爾記召會

11:00 日本央行議息，預測與前值同為0.75厘

16:30 瑞士央行議息，預測與前值同為0厘

20:00 英國央行議息，預測與前值同為3.75厘

21:15 歐洲央行議息，預測與前值同為2.15厘

-完-

(本文撰於2026年3月16日上午0時10分)

撰文：毛偉廉（高歌期貨業務發展部主管）