上週美聯儲減息0.25%，符合預期，但「點陣圖」顯示2026、2027年僅各減息一次，釋放偏鷹信號。同時宣佈恢復買債，市場視為偏鴿，甚至質疑是否重啟QE。本週焦點轉向日本央行，市場預期加息0.25%。若成真，日圓借貸成本上升，會否引發「套息交易」平倉潮，從而推高日圓匯價並加劇全球資產波動。

聯儲局恢復買債，是為了補充流動性而非全面QE。聯儲局上周宣佈自12月12日起恢復買債，初始規模每月400億美元，但只是購買短債，不包括長債及MBS,預計僅維持數月。此舉並非傳統全面量化寬鬆（QE）重啟，而是針對銀行體系流動性不足的補充措施。從「隔夜逆回購操作」數據可見，其使用率已降至約8億美元，遠低於2023年2月高峰的25,530億美元，顯示現金流在銀行體系內顯著收縮。

聯儲局購買短期國債（3年期以下），不涉及長債及MBS，目的在於緩解流動性壓力，而非救市或刺激經濟。考慮到美國通脹仍高企約3%，且明年經濟預測上調，全面QE機會不大。此舉屬溫和寬鬆，對美元匯價有一定壓力但有限。從技術面分析，美元指數（DXY)上周議息後,恢復買債消息令美元顯著下跌，週五收在98.04，日線圖14日RSI顯示為34，接近超賣，因此不排除本週出現技術性反彈。

日本央行加息預期高，會否引發「日圓拆倉」？

日本央行將於本週五（19日）議息，市場預期加息0.25%，機率超過80%。若成真，影響可能有限，原因有二：

1）日本通脹已達3%，加息屬合理且在高度預期之內；

2）近年全球以日圓進行套息交易的規模已大幅縮減，即使加息，平倉潮不會過於劇烈。

反之，若央行意外不加息，日圓或進一步大幅下跌，美股可能再度走強。值得注意的是，新首相高市早苗屬安倍派，傾向貨幣寬鬆，市場需警惕「爆冷」情況。

本週金價技術分析 :

現貨金上週五（12日）收報每盎司 4,302美元，自10月22日起形成「上升通道」，上週五最高觸及 4,353美元，碰頂後回落。下方關鍵支持位在 4,170美元（12月9日低位），若失守，或下試通道底部 4,140–4,150美元，再跌恐見 3,997美元（11月18日低位）。

技術指標方面，日線圖RSI為 68，未達超買，但月線圖RSI則高達 92，屬嚴重超買，顯示上升空間有限，短期回調風險高。持有黃金者需謹慎，建議關注上述支持位。

本週重要消息 ：

週二（16日）

21:30 美國10月按月零售消售，預測與前值同樣是0.2％

週四（18日）

21:30 美國11月按年 CPI，前值為3％

週五（19日）

11:00 日本央行議息，預測加息至0.75厘，前值為 0.5厘 21:30 美國10月按年核心PCE， 前值為2.8％

(本文撰於2025年12月15日上午2時15分)

撰文：毛偉廉（高歌期貨業務發展部主管）