上週美日聯手干預日圓，目的何在？特朗普再喊停戰，雖見和平曙光，金價卻按兵不動。本週聚焦美國7月非農數據。

上週四、五（7月30至31日），日圓兌美元由163.75急漲至157.58收市，兩日升幅逾3%，市場盛傳是美日聯手干預的成果。日本財務省其後承認動用8.45兆日圓（約528億美元）真金白銀入市，而美國則以「出口術」配合，財長貝森特明言「日圓被嚴重低估，不健康」，同時聯儲局至少向兩家大型銀行進行日圓「詢價」（Rate check），似乎是向沽空日圓投機者發出警告。

然而，這次聯手行動背後，絕非單純為了扭轉日圓的長期弱勢，而是兩國政治與經濟利益的妥協。筆者認為，美日聯手干預並不會令日圓匯價從弱轉強，因為日圓若急升，勢必引爆龐大的利差交易拆倉潮，進而重創美股，而這正是特朗普中期選舉前最忌諱的「股災」變數。

多年來，日圓的低利率與低匯價，成為美國金融市場的「提款機」，大量對沖基金借入廉價日圓，投入美股等高收益資產。目前美股槓桿資金規模已較2008年金融海嘯時高出逾四倍，一旦日圓急促反彈，拆倉壓力將如骨牌倒下，資金鏈迅速萎縮，美股跌幅甚至可能比當年更嚴重。偏偏特朗普目前支持率持續低迷，最新民調顯示其施政滿意度跌至谷底，若11月中期選舉前爆發股災，共和黨流失大量議席的風險極高，談判籌碼將蕩然無存。

因此，美國配合日本干預，絕非旨在推升日圓，而是「點到即止」為雙方護盤，只因日圓近期確實貶至40年低位，日本國內經濟衝擊加劇，首相高市早苗支持率更跌至僅41%，自民黨執政地位動搖，日本或被迫展開更大規模干預甚至加息。若放任日圓失控貶值，市場恐慌性拆倉同樣會拖累美股；但若干預過猛令日圓轉強，亦會即時引發拆倉。上週美國的「詢價」（Rate check）及財長貝森特的言論，只是向市場傳達「日圓不宜再弱」的訊號，為日本央行爭取喘息空間，同時壓制投機者的過度押注，避免日圓突然暴升或暴跌兩種極端。

美元兌日圓週五收報157.54，干預成功暫時壓低了拆倉恐慌，避險情緒稍降，金價亦從高位4116美元小幅回落至4046美元收盤，但仍穩守4000美元關口。這次美日聯手，與其說是扭轉日圓弱勢，不如說是「護盤」，既護住日圓不至崩潰，更護住美股免受拆倉衝擊，最終護住的，是特朗普中期大選前的最後一道防線。日圓長期弱勢格局未變，因為任何一方，都承受不起讓日圓真正轉強的代價。

最新 WGC報告，顯示黃金需求仍強勁

週四（31日），世界黃金協會（WGC）最新報告，今年第二季全球黃金需求仍強勁，總需求達1269噸，與去年持平，總計2522噸，價值3800億美元創歷史新高。央行購金成為焦點，淨購金289噸顯示，同期大增62%。中國人民銀行以33噸居首，並已連續20個月增持，刷新紀錄。報告顯示黃金需求依然殷切，反映金價長線仍處於牛市升浪中。

本週金價走勢

雖然特朗普昨晚（8月2日）聲稱應沙地阿拉伯及中東盟國要求停攻擊伊朗，他亦同意停戰，但市場對於美伊局勢時打時停已感到是個常態，因此金價在今天開市後未有太大反應。相反，市場更關注的，是本週五（8月7日）美國公佈7月非農結果，因結果將給予美元利率政策啓示，金價目前較關注美國貨幣政策多於戰爭。因此預計本週金價在非農公佈前，繼續在3995美元與4120區門間波動。

本週重要消息

週五（7日）

20:30 美國6月按月非農業新增職位，預測為增加8.8萬，前值為增加5.7萬

20:30 美國6月失業率，預測與前值同為4.2％。

完

(本文撰於2026年8月3日上午11時00分)

撰文：毛偉廉

高歌期貨業務發展部主管