港股正值8月中下旬的中期業績高峰期，重磅藍籌與科技股輪流公布成績表，阿里巴巴(9988)是市場焦點之一。本季財報，阿里巴巴收入增長強勁與核心業務利潤率持續提升，充分彰顯領先企業的經營韌性與高質量增長。績後，大戶及機構投資者進一步認同全棧 AI 技術帶來的商業化進程及長遠增長前景；而阿里電商業務的整體穩健表現，則為集團持續進行全棧 AI 能力投入提供堅實且健康的財務支持，進一步實現長期價值。

截至2026年6月30日止季度，阿里巴巴中國電商集團、阿里國際數字商業集團與盒馬整合，組建阿里巴巴電商集團，旨在釋放國內外電商平台之間的協同效應。中國電商業務方面，同口徑客戶管理收入（CMR）同比增長1%，儘管整體消費環境仍偏審慎，電商持續取得穩健表現，反映平台核心商業模式保持韌性。同時，作為集團購買力最高及消費黏性最強的用戶群體，88VIP會員數量持續錄得雙位數同比增長，至約6,400萬，不僅有助提升客戶留存和消費頻次，亦進一步鞏固天貓作為國際品牌重要經營陣地的地位。

即時零售成電商第二增長曲線

本季另一亮點來自即時零售業務（含淘寶閃購、盒馬等）的規模及經營效率顯著提升。中國即時零售業務收入達533億元人民幣，同比增長45%。淘寶閃購在維持市場份額的同時，單位經濟效益（UE）持續環比優化，實現加速減虧，主要受惠於筆單價及履約效率提升。平台亦持續優化訂單結構，提升高客單價餐飲訂單及非餐飲品類佔比，在擴大業務規模的同時進一步提升經營效率。

管理層表示將加速整合盒馬、天貓超市及相關業務板塊，重點發展非餐飲品類即時零售及前置倉布局，同時進一步擴大閃購品類覆蓋。集團預期，非餐飲品類即時零售交易額規模將於下一財年超越餐飲品類，即時零售板塊有望於2029財年實現整體盈利。長遠而言，即時零售有機會貢獻平台約30%的整體GMV，成為阿里電商未來的重要增長引擎。

AI推動電商供需兩端升級

阿里巴巴正全面加強AI技術與電商生態的無縫結合，提升消費者和商家的體驗。在消費者端，淘寶 APP內推出的「千問AI購物助手」提供一站式智能體服務，貫穿種草、選品至售後全流程，自5月上線以來用戶數迅速擴張，顯著帶動淘寶APP月度活躍用戶（MAU）增長。在商家端，AI已廣泛應用於數據分析、廣告營銷、客戶服務及店舖營運等多個環節，協助商家提升經營效率及轉化能力。未來將結合千問辦公能力，推出更適配電商場景的AI智能體，進一步幫助商家提升經營效率及商業化能力。

跨境電商首次盈利

國際電商業務迎來關鍵里程碑。本季度速賣通（AliExpress）錄得經營利潤，主要歸功於供應鏈管理優化與物流成本效率的顯著提升。

總括而言，季績再次反映阿里電商業務的穩健基礎，對投資者而言，電商業務的意義不僅在於經營層面實現降本增效，更在於為集團持續投入AI及雲基礎設施建設提供穩定的收入與現金流的堅實支撐，推動阿里形成更均衡和可持續的長期增長格局。

撰文 : 大灣區家族辦公室協會李慧芬教授

(本人並沒持有以上股票)