作為深耕下沉市場的產業互聯網領軍企業，匯通達網絡（9878.HK）近期在資本市場動 作頻繁，「回購＋分紅」兩大核心策略接連啟動，展現出公司對股東回報的高度重視， 也反映管理層對長期增長的高度信心。在股價仍處低位、估值明顯偏低的背景下，相關 舉措有望成為推動匯通達股價重估的重要催化劑。

匯通達於今年6月公佈回購計劃，擬動用上限人民幣5億元回購H股，相關計劃亦已 於11月正式啟動，標誌著公司回饋股東的承諾進入實質落地階段。目前公司市值約60 億港元，日均成交額處於約1,000萬港元內水準，回購金額相對市值規模及交投量均算 是十分可觀，有助穩定股價並提振市場信心。 除了回購，公司亦於6月向中證監申請 H股全流通，將3.5億股內資股轉為H股。完成後，預計H股總股數將大幅增加至5.3 億股，不但有效提升流通市值及整體交投量，更大幅提高了公司重新納入港股通的概率。 回購行動與全流通策略形成協同效應，共同為股價表現提供支撐。

同時，匯通達於11月18日公告，計劃以母公司資本公積彌補累計虧損。截至2024年 底，公司累計虧損為人民幣20.65億元，主要源於上市前多輪融資相關的金融負債利息 計提。然而，公司資本公積高達人民幣92.68億元，足以覆蓋上述虧損。方案完成後， 累計虧損將正式清零，為未來分紅掃清障礙。市場普遍預期匯通達有望在2025年全年 業績啟動首輪派息，標誌股東回報進入新階段。 現金儲備方面，截至2025年6月30 日，公司的現金及現金等價物加理財合計超過人民幣78億元，遠超現時總市值（約55 億元人民幣），充裕的在手現金亦為未來持續回購及分紅奠下良好基礎。

在多重利好疊加下，匯通達當前估值仍處於較低水準。以2024年歸母淨利潤人民幣 2.70億元計算，公司歷史市盈率約為18.5倍，如2025年盈利增幅能較上半年的 10.8%進一步提升，預測市盈率將進一步下降至低雙位數水準。對於一間在手現金充裕、 公司淨資產（2025上半年為人民幣98.4億元）高於當前市值，且盈利增長穩健的科技 企業而言，該估值具備明顯吸引力。綜合來看，回購落地、全流通推進及派息可期等因 素，正共同推動匯通達進入估值修復視窗。公司當前正站在重估起點，有望迎來新一輪 上行週期。

撰文：博浩資產管理