葉氏化工(408) 公布截至2026年6月30日止中期業績，表現遠超預期。股東應佔純利大幅增長113.5%至1.41億港元，每股盈利25.3港仙，同比大增114.4%。集團營業額按年上升17.1%至16.7億港元，整體毛利率提升2.1個百分點至26.9%，產品組合優化及降本增效措施持續見效。財務狀況維持穩健，借貸比率處於19.6%的健康水平。董事會亦宣派中期股息每股8港仙，較去年同期的4港仙大增100%，管理層對業務前景展現充足信心及回饋股東的堅定承諾。整體而言，集團于該業績周期內實現純利、毛利率、派息三線齊升。

從業務層面看，在行業競爭激烈、內捲持續的環境下，集團憑藉高性價比產品及服務成功搶佔市場份額，油墨業務銷量增長16.5%至3.3萬噸，營業額上升19%至7.04億港元，經營溢利大幅飆升265%至4,130萬港元，成為核心業務中最大亮點。另一重大亮點是去年底收購的信諾海博，旗下化學氣體分離及回收業務首次貢獻完整半年業績。期內錄得營業額1.36億港元，毛利率高達45.6%，貢獻分類業績2,800萬港元，盈利能力遠超傳統化工業務，集團成功切入高技術壁壘、高毛利的環保賽道。溶劑聯營公司方面，管理團隊精準把握美伊衝突導致的原材料價格大幅波動機遇，銷售噸數強勁增長36.9%至113萬噸歷史新高，為集團帶來1.12億港元回報，創近年貢獻新高。綜合而言，集團正從傳統化工製造商逐步轉型為精美化工平台：傳統油墨業務大幅反彈、高毛利新業務貢獻初現、溶劑聯營公司把握市場機遇創佳績，三大引擎共同驅動純利倍增。

展望未來，集團已部署多項增長計劃。業務拓展層面，油墨業務和塗料業務將持續物色具高技術壁壘的併購目標，並加速孵化新能源產業相關塗料技術，現時集團孵化三間企業，包括從事電路板(PCB)油墨的企業及從事UV絕緣塗層業務的企業。海外拓展層面，集團將以塗料業務越南新廠為牽引，逐步探索將更多集團產品外銷海外，這些計劃將直接推動銷售與貿易增長。至於股價，集團派息比率具吸引力，加上健康的借貸比率，及充裕的銀行額度約32億港元，財務資源充足支持未來擴張。隨著新業務貢獻持續釋放、併購及海外拓展逐步兌現，盈利能見度提升，估值有望獲得重估，當前股價絕對值得考慮吸納，目標先可定$4.0，勝算甚高！

撰文：博浩資產管理