嘉華國際(173)公布截至2025年12月31日止全年業績，集團實際營運規模的歸屬收入，包括合營及聯營貢獻，錄得115.5億港元，按年大幅增長37%。年內合約銷售表現理想，實現57億港元的歸屬合約銷售額，為未來兩至三年的收入及盈利鎖定堅實基礎。財務方面，集團維持審慎理財，平均融資成本由4.3%顯著下降至3.1%，利息負擔減輕。憑藉在香港及長三角、珠三角等核心城市的優質資產組合，嘉華國際維持穩健資產負債表，集團現金及銀行存款約65億港元，加上未提取銀行貸款額度約159億港元，流動性充裕；股東資金逾400億港元，每股資產淨值12.7港元，將支持其把握市場機遇，持續為股東創造價值。

嘉華國際年內最值得關注的動態，是其優質項目持續釋放價值。在香港，啟德「海灣」、元朗「 柏瓏」及將軍澳「海瑅灣」等大型合營項目已推出並錄得理想銷情；獨資項目「九龍嘉琳」及「嘉居．天后」已推售且表現理想，香港仔醫院道項目亦已取得預售同意書，銷售管道清晰可見。在上海及長三角，嘉華繼續保持品牌優勢，旗下「嘉俊庭」已於2025年12月取得竣工證，所有單位已於2024年預售，並於2026年初開始交付，將陸續轉化為收入。集團在核心城市佈局高端住宅及綜合體的策略，使其在市場波動中仍能維持較強的定價能力與去化速度。

另一大亮點是集團的投資物業組合，包括上海嘉華中心、南京綜合發展項目中的寫字樓及服務式公寓，以及廣州「嘉雲匯」等，合計歸屬建築面積約33萬平方米，年內貢獻租金及酒店收入約6.83億港元。出租率保持穩定，上海嘉御庭酒店式公寓出租率超過90%，南京服務式公寓部分亦已於2025年第四季開始招租。綜合而言，嘉華國際兼具物業銷售的爆發力與投資物業的穩定性。

展望未來，集團將依托穩健的資產負債表，繼續審慎監察香港及內地的土地市場，適時補充優質土儲。同時，投資物業組合將有序擴張：南京綜合發展項目將分階段新增約20萬平方米的寫字樓、商業及酒店；上海徐匯合營項目全面落成後，將再增加約6萬平方米的歸屬建築面積。這些計劃將直接推動物業銷售資金回籠及租賃貿易經常性收入提升。目前股價較每股資產淨值大幅折讓，隨著未入賬合約銷售陸續確認、新投資物業貢獻租金，盈利能見度提高，估值具備顯著修復空間，值得長線關注，目標可定$2.9，值博率甚高！

撰文：博浩資產管理