智昇集團（08370.HK）成功轉型為專注人工智能算力基建的數據中心營運企業，核心業務涵蓋高端人工智能數據中心建設、機櫃托管及雲算力配套服務，並逐步建立內地與海外雙算力發展格局。為擴展東南亞高增長市場，集團積極推動海外佈局，計劃收購泰國算力企業 Intelligence Advantage 51.94% 股權，倘交易完成，將正式把當地旗艦大型AI數據中心HYDC1納入體系，成為集團拓展國際算力市場的核心資產。

是次海外併購計劃落實後，智昇集團正式與阿里巴巴建立穩固的長遠算力合作關係。雙方於今年七月落實為期十年的大型機櫃托管合作協議，合約規模總值約16億美元。阿里巴巴為HYDC1項目最大核心租戶，承租算力資源規模龐大，佔項目整體租金收益相當比重。相關算力資源將主要供阿里雲於東南亞區域的雲端服務佈局、跨境數據處理及人工智能大模型訓練使用，配合阿里巴巴持續深化東盟數碼市場的戰略部署。雙方採取業界最穩健的「先訂單、後建設」營運模式，根據數據中心建設進度分階段交付算力資源，為項目長期營收奠定高度可預期的收入基礎，大幅提升項目商業運營的穩定性與可持續性。

集團旗下泰國HYDC1數據中心選址於泰國東部經濟走廊核心區域，佔地面積達14萬平方米，屬區內大型高端AI算力基建項目。園區具備完善土地業權、穩定電力供應及成熟基建配套，同時享有當地數碼產業政策支持，具備承接國際頂級科技企業算力需求的硬實力。目前項目各項基建前期工作已基本完備，工程建設穩步推進，預計2027年起可陸續完成算力交付並正式投入商業營運。憑藉當地戰略合作資源支持，項目在審批流程、資源調配及營運配套方面具備明顯優勢，為項目如期落成提供堅實保障。

基建層面方面，HYDC1項目已取得重大融資突破，成功獲得泰國主流商業銀行批出5.9億美元長期項目貸款，貸款年期逾七年，資金全數專項用於數據中心一期工程建設及設備部署。是次融資為項目層面獨立授信，充分反映金融機構對項目土地資質、建設規劃、商業模式，以及與阿里巴巴長期合作合約的高度認可，充足資金亦確保項目建設進度可嚴格按照規劃落實，助力智昇集團穩固東南亞AI算力市場的行業地位。

股價表現方面，該股現價7.3元，股價尚未充分反映其AI算力業務發展潛力，值得市場關注及吸納。市場預期隨著2027年數據中心陸續落成啟用，集團收入規模將顯著擴張，有機會實現轉虧為盈，業績迎來重要突破。

撰文：方澤翹

國農證券投資經理