飛達帽業（1100.HK）全球帽品製造商龍頭，總部設於香港，核心業務涵蓋高品質帽品設計、製造及分銷，同時延伸至配飾（皮帶、背包、銀包）與授權品牌合作，產品組合包羅棒球帽、漁夫帽、針織帽、太陽帽等，集團採取全球化佈局策略，製造基地分佈於深圳、孟加拉、墨西哥，並在香港、美國、荷蘭、英國設立銷售與貿易辦事處，藉此靈活應對關稅與供應鏈風險，確保快速交付與市場覆蓋。

財務業績方面，集團2025年迎來明顯反彈。全年收益約17.01億港元，按年增長15.4%；股東應佔溢利1.18億港元，同比大增107.6%，每股基本盈利27.60港仙，較2024年近乎翻倍。毛利率維持30.9%，與2024年持平，盈利增速遠高於收入，主要受製造業務拉動。板塊拆分顯示，製造業務收益10.67億港元（+14.5%），分部溢利2.38億港元（+24.9%），孟加拉工廠產能提升約20%，墨西哥工廠實現單月盈利，成為增長核心。貿易業務收益6.34億港元（+16.9%），虧損收窄至7,791萬港元，隨歐美渠道優化有望進一步改善。區域分佈以美國為主導市場，收入約13.39億港元，歐洲次之，客戶集中度較高，最大客戶收入佔比約43.8%。財務狀況穩健，資產總值約19.78億港元，權益12.84億港元，借貸與權益比率由2024年16.9%降至10.9%，現金及等值物1.68億港元，融資靈活度充足。

飛達帽業的優勢在於行業稀缺性與全球化佈局。作為全球少數具備全鏈路能力的帽品龍頭，其製造與設計實力堅強，孟加拉、墨西哥等海外廠房有效承接關稅轉移訂單，提升抗風險能力。2025年利潤大幅反彈，印證成本控制與產能調度成效，股息政策穩健，全年派息9港仙，回報意願明顯。

綜合而言，飛達帽業具備穩健增長速度，2025年業績反彈驗證了戰略有效性。估值方面，以2025年經調整盈利計算，市盈率約5.33倍，估值偏低。投資者可於1.4元上車，今年上望1.8元以上。

撰文：方澤翹（國農證券投資經理 ）