製造業復甦托底 美股樂觀中須持謹慎

2026年2月美股市場開局迎來上行態勢，核心驅動源於美國製造業的超預期復甦，而這一基本面利好成為市場情緒的重要支撐，對美股全年走勢可保持整體樂觀的判斷，但美股經歷三年雙位數增長後，當前已處於歷史高位區間，前瞻市盈率居於歷史均值上方，短期市場超買信號顯現，波動風險有所上升。

其核心看法是，製造業復甦與產業紅利雖為美股提供了堅實的上行基礎，但高位估值下絕不能盲目追高，後續操作需以精選標的、控制倉位為核心思路。從市場表現來看，製造業相關敏感板塊成為開年領漲主力，債券殖利率與美元同步走高，加密貨幣市場也迎來反彈，這一系列走勢均反映出市場對美國經濟基本面的信心修復；而貨幣市場將聯準會首次降息時間預期推至7月，並未改變整體流動性偏寬鬆的基調，這也是美股能在高位維持穩健的重要原因。

核心支撐邏輯：宏觀與產業雙重加持 基本面扎實

當前美股的上行並非單純的市場情緒推動，而是具備宏觀經濟與企業基本面的雙重扎實支撐，這也是判斷美股全年仍有上行空間的核心依據。首先是製造業的強勢復甦，1月美國ISM製造業指數從47.9躥升至52.6，創2022年以來最快擴張速度，正式結束近一年的萎縮態勢，新訂單、生產指數大幅走高，訂單積壓量首次擴張，客戶庫存降幅創2022年中以來最大，形成「訂單增長-庫存補充-生產擴張」的良性循環，且復甦覆蓋服裝、金屬製品等9大行業，具備實質需求支撐而非短期季節因素。

其次是企業盈利的韌性超預期，在已發布2026年每股收益預測的標普500成分股公司中，超過半數的預測高於分析師預期，這一比例遠超40%的歷史平均水平，成為支撐市場估值的核心底氣。此外，AI產業紅利持續釋放，企業資本開支大規模向AI領域傾斜，疊加美國貨幣與財政政策雙寬的基調，進一步強化了企業的經營與投資信心；而標普500指數在2026年1月實現上漲，結合1945年以來的歷史規律，但凡指數1月走漲全年平均回報率可達16.2%，這一數據也為市場帶來額外的情緒支撐。

板塊佈局思路：把握輪動機會 鎖定三大核心賽道

基於當前的市場格局與產業趨勢，2026年2月後的美股投資需把握板塊輪動機會，擺脫此前單一由科技巨頭帶動市場的格局，核心可鎖定周期價值股、消費股與AI賽道三大方向，這三大板塊分別對應估值修復、需求回暖與產業紅利，適合不同風險偏好配置。

周期價值股以金融、能源、工業為核心，當前估值處於歷史低位且盈利表現穩健，隨著製造業復甦帶動實體經濟回暖，相關板塊將迎來估值修復與業績增長的雙重機會，其中工業板塊直接受益於製造業訂單增長，業績兌現性更高。消費股當前價格處於相對低位，而美國家庭資產負債表保持健康，消費者信心持續提升，在這樣的背景下，消費股具備明顯的增持機會，後續有望迎來業績與估值的雙重反彈。AI賽道則是長期看好的核心方向，當前產業已從概念階段進入商業化落地階段，企業真實投資需求遠未結束，相關板塊的業績增長具備強勁的可持續性。

AI賽道深度解析：從概念落地到業績兌現

作為長期看好的核心賽道，2026年的AI投資已從過去的「單押芯片」轉向「算力+網絡+存儲」的全鏈條基建布局，投資邏輯也從故事講述轉向業績兌現，因此精選具備核心技術壁壘、業績確定性強的龍頭標的成為關鍵。

在AI芯片領域，Nvidia（NVDA）仍是毫無爭議的龍頭，其GPU產品供不應求，充分受益於數據中心的爆炸式需求，將繼續領漲AI熱潮；Broadcom（AVGO）則憑藉AI網絡芯片與定制化方案形成獨特優勢，業務多元化帶來穩健的收入增長，且估值相對合理，具備較高的性價比。在AI軟件領域，Palantir（PLTR）是核心標的之一，公司聚焦大數據分析與AI應用，政企客戶基礎雄厚，盈利增長預測居高，是AI商業化進程中的核心受益者。筆者認為，AI賽道的投資已進入精選個股的階段，能將AI投入轉化為實際盈利的企業才會在市場中脫穎而出。

高風險偏好配置：兩大科技ETF詳解—高風險高增長的投資選擇

對於具備高風險偏好、希望把握科技產業整體機會的投資者，以下兩只科技類ETF雖具備高增長潛力，但均屬高風險產品，投資者需具備強大的風險承受能力，建議僅用投資組合中不超過10%的資金配置，並嚴格設定止損線。

Vanguard Information Technology ETF（VGT）：科技龍頭被動型ETF—穩健中帶高波動

VGT被動追蹤美國資訊科技指數，費用率僅0.10%，是低成本布局科技龍頭的首選之一。其前10大成分股佔比超58%，高度集中於Nvidia（17.47%）、Apple（14.90%）、Microsoft（12.20%）等科技巨頭，這些企業技術壁壘高、現金流充裕，業績相對穩健。

增長潛力：成分股普遍保持雙位數盈利增長，2026年預期延續強勢，過去三年累計漲幅達120%，長期增長動能充足。

核心風險：

1. 集中度風險：頭部科技股波動將直接決定ETF表現，若大型科技股估值回調，VGT可能面臨顯著下跌壓力；

2. 行業周期風險：科技行業景氣度波動大，AI投資放緩或半導體周期下行將直接影響業績；

3. 開年表現不佳：2026年YTD回報為-0.78%，顯示高位科技股面臨短期調整壓力。

ARK Autonomous Technology & Robotics ETF（ARKQ）：顛覆性創新主動型ETF—高風險高回報的極端選擇

ARKQ由Cathie Wood主動管理，聚焦自動駕駛、機器人、無人系統、太空等顛覆性創新賽道，費用率0.75%，屬於激進型投資工具。其前10大成分股佔比57%-58%，標的多元，包括TSLA（10%-12%）、TER（9%-10.5%）、KTOS（7%-8.5%）等，投資於處於成長初期的創新企業。

爆發性增長潛力：2026年開年YTD回報達8.08%-13.59%，2025年全年回報超50%，遠超市場平均水平，能有效捕捉創新產業的爆發性機會。

核心風險：

1. 業務成熟度風險：多數標的處於技術研發或商業化初期，盈利不穩定，甚至可能面臨技術路線錯誤的滅頂之災；

2. 波動性極高：ARKQ歷史上曾出現單月20%以上的漲跌幅，2025年表現強勢但2024年曾經歷大幅回撤，投資者需具備強大心理承受能力；

3. 管理風格風險：Cathie Wood投資風格激進，對新技術判斷若出現偏差，將導致ETF業績大幅波動；

4. 流動性風險：部分持倉標的市值較小，在市場波動時可能面臨買賣差價擴大、贖回困難等問題。

適合人群：僅適合具備豐富投資經驗、強大風險承受能力、能接受本金大幅波動甚至虧損的高風險偏好投資者，絕不適合普通投資者或退休資金配置。

整體市場潛在隱憂：高位估值下的多重風險需重點跟蹤

儘管對美股整體持樂觀態度，當前市場面臨的多重風險必須重點跟蹤，這些風險也是制約美股上行空間、引發短期波動的核心因素。首先是估值高企的風險，標普500前瞻市盈率處於歷史高位，股市進一步上漲的難度已大幅增加，估值過高的標的面臨較大回調壓力。

其次是企業盈利增長勢頭放緩，雖當前仍有77%的企業盈利超預期，但這一比例已是近一年來的最差表現，盈利增長的「驚喜度」正在邊際下降。此外，2月美國上市公司近1000名高階主管拋售股票，增持僅207人，賣買比達五年新高，內部人士的謹慎態度引發市場擔憂；關稅政策不確定性、地緣政治風險等外部因素也可能對市場造成衝擊。

基於以上的市場研判與風險分析， 2026年2月後的美股投資操作，需堅持「精選標的、控制倉位、長期持有」的原則，徹底摒棄盲目追高、短期博弈的思路。

對於風險偏好較低的投資者，建議重點配置周期價值股與消費股中的低估值龍頭，靠業績確定性對沖市場波動；風險偏好中等者，可採用「價值+成長」的配置組合，在配置周期消費股的同時適當布局AI龍頭；高風險偏好者，可在控制倉位（不超過10%）的前提下配置VGT、ARKQ等科技ETF，並嚴格設定止損線（建議15%-20%）。

整體而言，美股的投資機會仍在，但高位格局下投資難度有所提升，唯有遠離概念炒作、堅持價值投資，才能把握製造業復甦與AI產業紅利的核心機會，實現資產的長期穩健增值。

撰文：陳柏軒

大灣區經貿協會資產管理及金融事務主席、慧橋國際總裁及投資總監

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