香港教育市場正迎來十年難得的結構性機遇。2023年至2025年8月，特區政府多項人才入境計劃合共吸引逾24萬名受養人來港，其中18歲以下子女高達14.4萬人，高才通計劃子女佔7.7萬人。這批新來港家庭多為高收入專業人士，對體制外優質教育服務需求極度殷切。作為從事金融分析逾15年的從業者，我預計這將為私營教育企業帶來每年至少100億港元的消費市場，相當於新增一個中等規模的教育上市公司市值。

這是教育產業從「服務本地」轉向「國際輸出」的歷史性拐點。施政報告明確提出建設國際教育樞紐，推動「留學香港」品牌，直資學校擴容試點全面啟動，42所學校獲批增加非本地生學額，總計新增逾3,000個國際生名額。香港考試及評核局積極參與亞太教育年會，展示DSE數碼評核實力。目前DSE已獲全球逾1,100所高校認可，包括內地165所頂尖院校，其「雙語並重、國際視野」定位獨具競爭力，是全球少數可採用中文作答的國際升學考試。

筆者上周六出席「2026馬年投資機遇專家論壇」，並在論壇跟香港教育集團創辦人梁賀琪博士交流及對香港DSE國際化的前景有更深的了解。梁博士指出，學生可按自身語言優勢備試，這對內地及東南亞生源極具吸引力。根據數據，自修生人數由2021年的189人激增至2025年的2,538人，非香港身份人士達653人，內地已有4所「與考學校」，全國政協委員多次提案擴大考點。從財經角度看，這反映DSE正從區域考試轉型為具國際盈利能力的教育產品，類似劍橋國際考試的商業化路徑。

DSE國際化商業路徑清晰，但須跨越四大關鍵關卡。首先，考試行政後勤需平衡香港集中考試與全球分散設點，內地「與考學校」特許經營模式利潤率可達25%。其次，國際認證框架需與英美機構互認，突破海外院校附加條件。第三，學額分配需明確非本地生名額，避免本地家長反彈影響政策連續性。最後，證書制度面臨DSE統一版與iDSE國際版的抉擇，兩軌並行將創造更多市場區隔機會。作為投資財經工作的我認為，這四關的突破將直接決定教育企業的估值倍數。

真正實現「高人才經濟」

DSE國際化衍生完整教育服務產業鏈，市場潛力巨大。以轉軌修讀DSE學生為例，年均消費20萬港元（私立高中8-12萬、升學規劃2-3萬、背景提升3-5萬、監護2萬、宿舍4萬、送考1萬），按5萬轉軌生計，年度市場規模突破100億。高才子女ARPU更高達30萬。筆者完全認同梁賀琪觀點，因為完整產業鏈涵蓋教育科技、數碼評核、題庫授權等高毛利業務， 真正實現「高人才經濟」 。

撰文：艾明資本董事總經理庾婉華（Avy Yu)

曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，金融財務學碩士，定期撰寫內地文章並每月錄得近百萬閱讀量。筆者並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。