海峽石油化工（00852）為一家多元化能源企業，集團致力於在亞洲構建具韌性及高度整合的供應鏈體系，業務覆蓋原油、成品油、石化產品及煤炭貿易，並依託其全球採購網絡及策略性資源配置，以靈活應對市場變化。

自成立以來，集團持續推動業務延伸，由傳統貿易逐步拓展至倉儲物流、上游資源併購及區域性基礎設施建設。近期發展包括完成上游油田資產收購，以及於福建投資建設石化生產設施，反映其深化產業鏈整合及提升資源掌控能力的發展方向。此外，集團於香港、澳門、新加坡及中國內地均設有營運據點，有助強化區域協同效應及提升市場應變能力。目前，集團已建立涵蓋貿易、倉儲、加工生產及油氣營運的能源產業鏈布局，各業務板塊之間形成一定程度的互補與協同。

業務具備一定抗周期能力

營運表現方面，儘管股份停牌，集團業務仍維持正常推進。2026年第二季度，公司在穩固既有客戶的同時，持續拓展成品油及石化產品貿易機會。在行業環境仍存在不確定性的背景下，其業務具備一定抗周期能力。

分部來看，倉儲業務提供相對穩定的現金流支撐。南通潤德現於江蘇南通營運21座油庫，總庫容約139,000立方米，並持續優化客戶結構。隨著庫容利用率提升及客戶基礎擴大，該板塊有望進一步增強現金流穩定性，並提升整體資產周轉效率。

生產業務方面，福建石化自2025年3月試運行以來，產能逐步爬坡，目前正推進工藝優化及設備升級。市場關注其產能利用率提升及產品結構優化進展，若後續順利放量，預期將逐步轉化為盈利貢獻，成為中期增長動力之一。

按既定路徑推進復牌工作

公司目前仍處停牌階段，惟公司正按既定路徑推進復牌相關工作。復牌進程方面，公司已於2026年6月30日發布季度更新，並計劃於7月31日審議2025年度全年業績及年報。隨著歷史財務資料逐步補齊及關鍵時間節點推進，復牌路徑正逐步清晰，亦有助市場重建對其基本面的認知。

值得關注的是，公司治理層面的不確定性正顯著下降。集團已完成獨立法證調查並提交聯交所，結果未發現涉及管理層誠信或履職能力的重大問題。同時，內部監控體系已完成整改，並獲第三方確認其有效性。相關進展有助降低過往治理風險溢價。

財務數據透明度提升

財務披露方面，公司已恢復業績發布節奏，並於2026年6月刊發2024年全年及2025年中期業績。隨著資訊透明度提升，市場對其盈利能力、資產質量及現金流狀況的評估基礎逐步改善，為後續估值重建提供條件。

綜合而言，海峽石油化工正處於由「治理修復」過渡至「基本面重建」的階段。短期關注復牌時間表及財務披露進一步完善進度，中期則取決於產業鏈協同效應釋放及資產端貢獻的落地情況。

撰文：艾明資本董事總經理庾婉華（Avy Yu)

曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，金融財務學碩士，定期撰寫內地文章並每月錄得近百萬閱讀量。筆者並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。