儘管美伊已實現階段性停火並進入談判，但雙方核心訴求分歧仍存，後續發展變數甚大，而衝突在持續時間與衝擊強度上均遠超市場預期，不僅顛覆了年初市場「減息與全球財政擴張帶動需求改善」的邏輯，也大幅推升了宏觀環境的不確定性。

香港作為高度依賴進口能源的國際金融中心，油價波動直接衝擊民生與經濟命脈。然而，對公用事業板塊而言，尤其是電力股如港燈（02638）及中電控股（0002）在這場能源危機卻意外展現出獨特的投資價值。

以港燈為例，2025年全年純利31.49億元，按年上升1.2%，末期息維持16.09仙，全年派息32.03仙。以本周五（4月10日）半天收市價6.43元計算，股息率約4.98%。中電股息率約4.2%，中華煤氣（0003）為4.79%，電能實業（0006）則為4.36%。雖然油價高企導致燃料調整費（FAC）滯後三個月反映，短期或擠壓利潤率，但監管框架最終保障8%的准許回報率，行業盈利可見度高。

在此環境下，公用股成為資金避風港。加上市場預期美國年內仍有減息憧憬，進一步增強高息資產的吸引力。根據市場數據，分析員給予港燈的平均目標價為7.84元，潛在上升空間約22%。

長線收息，動態監察

機會背後，風險不容忽視。若全球經濟衰退，工商業用電需求下降，企業收入可能受壓，派息能力或面臨考驗。因此，在油價高企強化公用股戰略價值的同時，建議投資者可考慮將若干的倉位配置於公用股，爭取穩定現金流，並以趁低吸納為原則，以增加安全系數。同時，投資者亦宜密切追蹤燃料調整費的落實進度、中東地緣政局變化，並每月審視電力需求數據、利率走勢，以及人工智能技術的應用對公用股提升營運效率的進展。

撰文：艾明資本董事總經理庾婉華（Avy Yu)

曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，金融財務學碩士，定期撰寫內地文章並每月錄得近百萬閱讀量。筆者並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。