《資本壹週》749期 (2020年3月19日)

恐慌之下難言跌完

．美股極亂，皆因對於新冠疫情，由「唔驚」變成「驚」。

．A股大陸會頂着，而大到不能倒的大公司，中央亦會救。

．應收緊對全球的入境限制，放寬內地入境人士的隔離令。

這個星期環球股市一片大混亂，美聯儲局於剛過去的週日（15日），宣布兩週內的第二次緊急減息，上次減半厘，今次索性減一厘，聯邦基金利率減到落0-0.25厘。然而，市場卻不領情，道指週一大跌近3,000點，創出史上單日最大點數跌幅紀錄。

美股市場現時極度混亂，三大指數每日波幅超過5%實屬等閒，道指每日上落1,000點已算正常，恐慌指數VIX飆高，不要說3月初時還在30點的水平，就算是上週，也在五、六十點而已，本週卻衝到去82.69，比起2008年11月20日的80.86還要高，創出歷史新高紀錄，即是現時市場恐慌情緒尤甚於金融海嘯時。

市場如此混亂，皆因對於新冠疫情，由「唔驚」變成「驚」，一來一回，便造成恐慌。如果特朗普政府一早話有事，警剔市民要小心，市場就會無事。然而，美國政府初時話唔驚，近期卻不斷出招，除了大手減息，還推出價值7,000億美元量寬政策，又計畫實施價值1萬美元的刺激經濟方案，包括向國民派發每人7,000美元，以至對歐洲封關等。

跌到何時何處　難以估計

恐慌來自於面對疫情的態度，由一個極端走向另一個極端；亦來自於疫情打擊經濟程度的預期，可能會陷入衰退；更來自於原來美國的抗生素，97%從中國入口，是美國廠在中國生產又好，還是中國廠在中國生產都好，總之如果中國因為早前停工又好，因為其他原因都好，不出口抗生素到美國，美國就連基本的抗生素都無！

英國亦好不到哪裏去，連呼吸器都不夠，現時要與車廠協商，「轉型」生產呼吸器。此便解釋到首相約翰遜的態度，似乎是希望令市民不要短期內逼爆醫院。

人心虛怯，本來此類跌市，3個星期應可到數；可是，隨着歐美政府給不到市場信心，現時股市跌到幾時、跌到哪裏才會停——今日跌完就停？還是跌埋今個星期？還是下個星期仍然會跌？完全無法估計。

如果以近期的高位27,000點計算，從2008年金融海嘯開展今次長逾10年的大牛市的起步點7,000點，道指已升了近4倍，即20,000點；假設今次跌市，跌回升幅的一半，便要跌10,000點，即是跌到17,000點。就算以道指最高曾升到29,000點計算，跌回一半升幅，亦要跌到18,000點。短時間內跌這麼多，實在很傷。

大到不能倒　中央出手救

反觀中港股市，則比較穩陣，一來兩地疫情已經受控，如今只餘應對輸入個案；二來，A股大陸會頂着，而大到不能倒的大公司，中央亦會救，手法一籮籮，包括借錢、補貼、降費等，歐美卻不同。

以航空公司為例，疫情令其生意大受影響，內地政府立即大削航空公司本來要向政府繳交的費用。這還不特止，內航經營國際航線的佔比不多，主要是國內航線；反觀美國，卻是以國際航線為主，目前環境下，內航自然較為着數，只要大陸市道回復，生意便會急速好轉。

事實上，個人上週從深圳搭飛機到南京，發現已80%滿座；其後從南京返深圳，更是100%滿座。依此看來，內地經濟將會反彈得很快，且看南京，食肆已全部重開，雖然市民仍然不願出街消費，商場亦無人逛，不過，相信再過兩個星期，市面將會回復，問題只是怎樣控制疫情輸入。始終，新冠病毒最麻煩是無病徵，咳痰病情可能已經很嚴重；檢測方面，只是化驗深喉唾液樣本，結果亦未必準確，反而糞便樣本更準。

除了航空業，其他很多行業都是不能倒，中央一定會出手救；救經濟的方法也很多，當中最容易的，是鬆綁樓市打壓政策，不過現時還未放手，相反走去補貼買車，卻是無用，現時人人留在家，哪有心情去買車？

救經濟　港府應考慮開關

至於港股，隨着是個開放市場，因此H股表現會比A股差；經濟方面，正如上面所說，中港疫情已受控下，加上內地控疫手法十分嚴謹，港府不妨考慮收緊對疫情仍在蔓延的地方的入境人士限制的同時，放鬆從內地入境人士的限制，放寬14日的隔離令。

本欄說過很多次，香港是個服務型社會，最就手就是服務內地，而一直以來亦是，除了旅客，亦有不少打工仔、生意人往返兩地，現時兩地人流不通，往來幾乎死寂，對經濟的打擊很大。此之所以歐美之前不願意封關，正是因為經濟代價太大，不過隨着疫情在當地蔓延，才不封不封還須封。

根據旅發局最新公布，2月訪港旅客只得19.9萬人次，按年下跌逾九成六，遠低於2003年沙士時最差的一個月仍有40多萬人次，即是現時只及當時的一半。當中，2月8日（即政府實行大幅關閉入境口岸）前，每日還有約1萬至2萬名旅客訪港；2月8日後，訪港旅客平均每日僅得約3,300人次，當中更是約八成為非內地旅客。

按照目前市道看來，局部封關之下，旅客大跌，亦影響到企業在內地的經營，撇開政府機構仍然操作，公務員仍然返工，本地生產總值隨時大跌一半亦不出奇；因此，為了救經濟，港府應該對內地抵港旅客開關。

南華證券錢莊

美股走勢驚心動魄，港股亦不遑多讓，雖然不及道指單日可以大跌3,000點，但過去一週，恒指最高去過25,493點，最低則跌到落22,167點，波幅也超過3,300點。

本來，以時間計，通常跌了3個星期便應跌夠；不過，隨着歐美政府給不到市場信心，市場由唔驚變驚，於是造成恐慌，現在跌完未，實在答不到。

如今市況，投資者如果有錢，不妨吼位買貨。買甚麼貨？就是買一向有留意的心水股，尤其是很多股票，現時息率都有七、八厘，例如滙控（00005），以本週三收市價計，息率更達9厘！相信未來不會大削派息，收息十分穩陣。

至於吼甚麼價，則是如果已經跌了三成，再嘜低一成作為買入價，擺一個星期，買到便十分穩陣。

不過，現階段不鼓勵買入高市盈率股份，即是最熱炒、最流動性高的股份，相信要跌多一浸才見底。且看騰訊（00700），現價尚在330元樓上，還未跌回上次低位。

每週一股——騰訊（00700）

騰訊（00700）公布截至去年全年業績，非通用會計準則（Non-GAAP）純利按年增長22%至943.51億元（人民幣，下同），符合市場預期，每股盈利9.856元。期內收入按年增長20.66%至3,772.89億元，其中增值服務收入按年增長13.2%至1,999.91億元；金融科技及企業服務收入增長38.6%至1,013.55億元；網絡廣告收入按年增長17.7%至683.77億元。毛利按年增長18%至1,675.33億元，經營盈利按年增長22%至1,186.94億元。

新型冠狀病毒爆發，短期為業務帶來了影響，在流動支付方面由於店舖及餐廳關門，交易量及收入亦顯著下滑，但隨着內地復工，交易量顯著反彈，公司亦有削減營銷開支，以減少負面因素對盈利能力帶來的影響。在廣告業務方面，雖然面對挑戰，但效果廣告繼續錄得強勁的增長，主要受惠投資回報率較高及廣告商組合健康。

一週重點新聞

．美國財長努欽表示，政府將推出1萬億美元刺激經濟措施。

．歐盟週三（18日）通過，臨時關閉邊境30日，即時生效，以遏止新型冠狀病毒的蔓延。歐洲理事會主席米歇爾宣布，成員國同意在邊境實施臨時入境禁令30日，限制非歐盟國家的民眾，前往歐盟國家進行「非必要旅行」。

．歐盟執委會主席馮德萊恩表示，歐盟將啟動370億歐元的投資計畫，作為紓緩歐盟經濟受新型冠狀病毒疫情影響的一系列措施一部分，措施包括在預算赤字及國家援助方面，給予成員國靈活性。

．國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，已準備好動用1萬億美元的全部貸款能力，幫助成員國應對危機。

．新西蘭央行大幅減息0.75厘，指標利率降至0.25厘的紀錄低位，貨幣政策委員會一致同意將利率保持在現水平至少12個月。

．國際油價急瀉，並跌穿30美元關口。市場憂慮疫情蔓延，引發全球經濟衰退，並預期油市可能出現8-13億桶供應過剩。

．外電引述消息指，原定本週三在維也斯舉行的石油輸出國組織（OPEC）及非油組產油國的技術會議已經取消。

．香港政府向全球所有海外國家發出紅色外遊警示，不適用於內地、澳門及台灣，但由內地抵港人士維持要強制檢疫14天。另外，週四（19日）凌晨起，由海外抵港的人士，需要接受14日強制檢疫或醫學監察。

．國泰（00293）表示，該公司正面對前所未有挑戰，受到新冠肺炎持續廣泛影響，國泰及國泰港龍於2月份錄得未經審核虧損逾20億元，並重申今年上半年業績預計將錄得龐大虧損。

．印尼央行於週四（19日）公布利率決定；亞太經合組織（APEC）副財長和央行副總裁開會議；澳洲央行準備好購買澳洲國債，將於週四（19日）宣布詳情。長和（00001）、中國移動（00941）週四（19日）公布全年業績。

文章來源：Capital Weekly 資本壹週

吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯

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