證監會與港交所簽訂諒解備忘錄，成立「上市政策小組」，預期未來上市公司要進行股本集資更難。

自今年2月中開始，不獨是股本集資的財技活動，就連新股集資活動也見偏少。從3月12至16日僅四個交易日，便有六隻股分上市，隨著展開環球貿易戰降溫，加上恒指上週一（12日）升近600點，不但收於31,500點以上，更突破50天平均線，為2月28日以來首次重越50天線，預示恒指短期有力上試2月27日高位31,798點機會大，這樣跟現時不論現有股分還是新股均見集資不暢旺，有點格格不入，顯然與港交所「把關」變得嚴格有關。

參考「申請版本及聆訊後資料集」於3月12日的更新資料，從2月20日至3月12日有7間公司已刊發申請版本及聆訊後資料，其中6間正是上述將於3月12至16日上市的股分，顯然暫時剩下一間進入此程序的公司，將於不久公布招股詳情機會大。而創業板也於3月7日有一間已刊發聆訊後資料公司，但後者至今已過了三個交易日，仍未公布招股詳情，不排除仍未通過港交所的提問程序。若推斷正確，反映現在只要涉及發行新股的集資，均見困難重重。

預期港股規管大變

此外，上週港交所還發布一個新消息，預期未來上市公司要進行股本集資更難，這就是於3月9日證監會與港交所簽訂諒解備忘錄，成立「上市政策小組」，供雙方就對監管及上市政策有更廣泛影響的上市政策展開深入討論。該小組的成員共12人，證監及港交所各佔一半，但由於小組秘書為港交所上市主管戴林瀚，故此小組內屬港交所陣營的實際人數為7人。證監代表有主席唐家成、行政總裁歐達禮、非執行董事鄭維新、收購及合併委員會主席祈立德、企業融資部執行董事何賢通，及企業融資部高級總監鄧兆芳；至於港交所方面，則有主席周松崗、行政總裁李小加、獨立非執行董事謝清海、上市委員會主席韋安祖、上市委員會副主席何志安及白禮仁。

其實早於2016年，「上市監管決策及管治架構聯合諮詢」建議成立「上市政策委員會」，但被市場強烈反對，改為成立現在的上市政策小組 (此提案早於去年9月15日已發表，只是如今才正式成立)。這次聯合公布，意味證監會作為法定監管機構的角色有所演變，會以更直接的方式處理較嚴重的上市事宜。雖然該小組沒有制訂《上市規則》的權力，但顯然上市科會將小組的意見視為重要參考；並因為於擬定《上市規則》修訂建議或其他政策建議時，在早期階段便需要開始諮詢上市政策小組的意見，變相是證監會間接已介入制訂《上市規則》，預期香港股市的規管生態，隨著此小組的成立將有重大變化，不排除以往細價股管理層喜歡進行的財技活動，如配股、供股、拆股和合股等，將於未來一至兩年間變為絕跡。

有心人未有離場

駿溢環球金融（08350）在今年1月12日上市，至今上市近兩個月，招股規模為2.00億股，因少於2.50億股，反映招股規模偏小，而發行股數為8.00億股，即招股規模佔其25%，屬典型的招股安排。招股價介乎0.375至0.425元，計出上市時市值3.00億至3.40億元，從最小值與普遍創業板股分市值3.00億元或以上相若而言，表示此股的市值定位不算低。最終在上市前一天開市前發布的招股結果顯示，公開發售部分之認購率接近9.08倍，因少於15倍，未能觸發配售部分回撥機制啟動，配額仍維持在2,000萬股，佔招股規模一成，反映招股銷情不理想。

而於上市首日中央結算系統顯示有心人持有約八成街貨；到了3月6日，那四名參與者（仍有兩名在首兩位）持有約1.46億股，減持僅約1,526萬股，暗示有心人已離場機會微。再者，若於3月6日首四名參與者持貨約1.52億股來看，有心人減持更不足849萬股，與上述約1,526萬股有大約678萬股的差額，表示只屬「射倉貨」，未有真正派到散戶手上。相對1月12日和3月6日首四名參與者分別持有約1.61億和1.52億股，計出散貨不足5.30%。事實上，截至3月6日累計成交量不足1.80億股，而招股規模為2.00億股，計出換手率低於一倍，而期內平均成交價為0.4144元，較上市價0.40元僅高3.61%，量與價均反映有心人未有離場。

參考策略為進取者可於0.375元或以下買入股分；謹慎者可於0.34元或以下買入；保守者則可於0.30元或以下買入。初步目標價為0.45至0.50元；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意，其一是上市以來股價主要於0.36至0.40元之間橫行，於有心人未有行動前，預期股價繼續橫行機會大，所以投資者進場前要有耐心守候的心理準備。此乃創業板股分，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。

「筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股分。

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聶振邦（聶sir）

著有《細價股執錢密碼》及《細價股奪金攻略》，現為now財經「名家給力場」常規受訪嘉賓之一、以及Homeblogger課程導師。