自春節假期後A股於1月30日復市，至2月6日僅六個交易日，港股於其中五日見跌，恆指處於21,222點，10天和20天移動平均線已相繼失守，本週能否守住21,000點關口成疑。現時選股應以防守性為主要考量，現價較52週低位高出少於一成半，並見業績表現漸入佳境的股份值得留意，百心安－B (2185) 是其中之一。於2月6日收報6.01元，較52週低位5.59元高出7.51%，差距僅少於一成反映偏小，初步反映具備上述的防守性股份特點。集團是中國領先的創新介入式心血管裝置公司，目前專注於以下兩種療法：1) 全降解支架 (BRS)；及2) 腎神經阻斷 (RDN)。

業績表現漸入佳境

集團於去年9月19日收市後發佈的2022財政年度之中期報告顯示，截至2022年6月底股東應佔虧損約2.00億元 (人民幣‧同下)，較2021年同期虧損約1.01億元，收窄49.23%，為最近兩年 (2021至2022年) 同期虧損首度見收窄；而實際虧損金額則是期內第二低，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，雖集團未見走出疫情帶來的負面影響；但已呈業績表現漸入佳境的勢態。截至去年6月底資產淨值約9.66億元，而現時發行股數約2.43億股 (H股 + 非上市外資股)，計出每股淨值折合為4.6407港元。

市賬率計算合理值

每股淨值相對今年2月6日收報6.01元，市賬率為1.30倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為3.67至5.72倍，平均值為4.69倍，高於現時的1.30倍，反映現價實則偏低。保守分析縱向合理市賬率不少於1.80倍，相對每股淨值為4.6407元，計出每股合理值為8.35元，較6.01元之潛在升幅為38.94%。再者，此乃醫療保健設備股之一，於2月6日收市價計算市值約14.20億港元，介乎約15.00億至46.00億元可比擬的股份有四隻。

較同業現價為吸引

按市值大至小排序為康德萊醫械 (1501)、微泰醫療－B (2235)、潤邁德－B (2297) 和心瑋醫療－B (6609)，分別約46.20億、35.42億、16.35億和15.51億元。相對市賬率為2.76、1.35、2.11和1.02倍，除了心瑋醫療的，其餘均高於百心安的，反映百心安現價的確偏低。這四股的市賬率平均值和中位數分別為1.78和1.69倍，相對百心安的每股淨值為4.6407元，計出每股合理值為8.40和8.02元，較現價6.01元產生潛在回報率為39.77%和33.44%，反映現價進場風險不大。綜合上述兩種分析，每股合理值為8.02至8.40元，平均值為8.21元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過36.00%。

此股於2021年12月23日上市，一直發行約2.44億股，於上市時其中約5,489萬股原為上市前投資者擁有，佔權22.50%。上市時非內資股約1.26億股 (未計入招股規模)，上述約5,489萬股佔比為43.60%，超過四成反映上市前投資者的成本價具參考性。成本價折合介乎6.8002至18.7828港元，平均成本價則為14.4307港元，現價6.01元較其折讓58.35%。再者，即或以成本價下限的6.8002元計算，現價6.01元較其仍折讓11.62%，反映現價進場風險不大。由此推斷每股合理值不少於6.80元，較現價6.01元之潛在升幅為13.14%。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為8.00至8.80元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

博威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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