美股表現動盪，再遇上「北水」被逐步抽緊，令人擔心恒指經已轉勢。

美股三大指數於上週一（5日）急挫，跌幅介乎3.78%至4.60%，其中道指跌幅最大，下跌1,175點，錄得創史上最大單日點數跌幅。上週二亞太股市全線跟隨下挫，跌幅介乎1.54%至5.12%，而跌幅最大的就是恒指，收報30,595點，險守50天移動平均線 (30,590點)。現時感到較為慶幸的，是收市時較1月3日收報30,560點為高，代表年初至今的升幅尚未完全蒸發。

但要留意於2月6日為第九日人民銀行沒有進行公開市場操作，令短短於2月份首四個交易日已錄得淨回籠達2,900億元 (人民幣‧同下)，為1月份淨回籠7,900億元接近37%。倘若人行繼續不進行公開市場操作，大有可能本月淨回籠金額將超越1月份的，而其實1月份那7,900億元已是過去六個月最高。

因此，在現時美股表現動盪，再遇上「北水」被逐步抽緊，令人擔心恒指經已轉勢。暫以30,000點作為是否守得住升勢的關鍵，若見本月連此水平亦於連續三日或以上收市時失守，投資者可能要考慮先沽清手上成交量大卻又基本面欠佳的股分。至於一些基本因素偏強的大價股或藍籌股，則要視乎投資取向和風險承受能力而定，若是資金充裕而有打算將此等股分作長線投資，繼續持有未嘗不可；然而若於早前進場時只是一心想作短線操作，如見恒指跌勢已確認，恐怕大價股或藍籌股也會出現重大沽壓，屆時也應及早止蝕離場為妙。

沒有招股競爭的對手

今週介紹的倩碧控股（08367）正進行招股，預算2月12日在創業板上市。招股規模屬典型的一九之比。因招股規模少於2.50億股，屬招股規模較小的股分，而發行股數為8.00億股，即招股規模佔其25%，亦屬典型的招股安排。招股價介乎0.27至0.33元，計出上市時市值為2.16億至2.64億元，從最大值較普遍創業板股分市值3.00億元或以上為低，表示此股的市值定位偏低，引起我的關注。

事實上，招股價的上限和下限差距為22.22%，因低於三成反映管理層對招股銷情有信心，這也是可以理解，招股首日只有一名招股對手，就是澳能建設（01183），並已是其最後半日招股，表示孖展認購於2月5日已截止，未計2月7至9日，暫時無異於沒有競爭對手。然而，從2月8至14日將有14隻新股上市，撇除沒有進行公開招股以介紹方式預算於2月12日上市的興華港口（01990），即有13隻股分「鎖住」認購者的資金，連同預算在2月23日上市的寶發控股（08532），實則是14隻，所以認為管理層對招股銷情有信心，著眼點不在散戶身上，應是已作好有心人「圍貨」的部署。

當然這還要看到2月6至8日的孖展銷情，以及2月23日的上市價定位和招股結果，才能進一步確認「圍貨」推論是否正確，但單看現有的招股書資料，筆者認為已具備認購的值博率。

潛在升幅43.94%

再分析每股合理值，截至去年8月底集團資產淨額約1,916萬元，而合併權益變動表顯示股本為8,000元，即資本化發行產生的800萬元，其中超過799萬元股本未有計算在內，所以經調整後資產淨值約2,715萬元。而集資淨額計算應介乎約3,976萬至5,092萬元，而非招股書顯示的約3,160萬至4,280萬元，理由是截至2017年8月31日或之前產生約816萬至812萬元的上市開支，已反映在上述的資產淨值之內。再考慮到創業板股分「殼價」不少於2.50億元，相對發行股數8.00億股計出每股合理值為0.40至0.41元，較招股價0.27至0.33元產生的潛在升幅介乎48.15%至24.24%。

若將「殼價」上調至3.00億元，每股合理值則為0.46至0.475元，潛在升幅就是70.37%至43.94%。筆者認為每股合理值的參考價值，較首次公開發售前投資者的每股成本價為高，故此得出招股價定位具吸引力的結論。此股每手買賣單位為10,000股，以招股價上限0.33元計出認購成本為3,300元，因高於3,000元，屬進場門檻較高的股分，理應散戶認購欲意不大，連同上述從2月8至23日有14隻將要上市的新股凍結了認購者的資金，預期會影響招股表現，存在有心人對此股「圍貨」的可能；故此若要穩中一手，預算認購5至8手股分便可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意此乃創業板股分，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。

「筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股分。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。」

聶振邦（聶sir）

著有《細價股執錢密碼》及《細價股奪金攻略》，現為now財經「名家給力場」常規受訪嘉賓之一、以及Homeblogger課程導師。