中港媒體報導，上周五 (11日) 人民銀行、銀保監會發佈《關於做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》，出台16條措施支持房地產市場平穩健康發展，其中包括支持開發性政策銀行提供「保交樓」專項借款、穩定房地產開發貸款投放，以及支持個人住房貸款合理需求等，反映官方正積極着力要解決內房的債務違約和保交樓問題。上周雖見不少內房股顯著上揚，但內房藍籌股普遍未見收復10月的跌幅，反映此板塊預計有很大的上升空間，值得大家關注。

現處逾13年低水平

碧桂園 (2007) 以上周五收報2.24元計算，市值超過545億元，現為在港上市的內房股之中，位列第五大，亦是恆指成份股，市場關注度高。於今年1月11日高見7.47元 (暫為2022年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年10月31日最低收報1.01元，不足9個半月累跌逾八成六。上周五報2.24元，較今年暫時最低收市價高出1.22倍，差距遠多於一成，絕不算小。考慮到現處2009年4月以來的低水平，距今歷時超過13年零7個月，反映現價進場風險不大。若可於1.8元或以下進場，勝算更高。

市賬率分析現價定位

另就合理值而言，截至今年6月底，資產淨值約1974.62億元，配合配股產生集資淨額約27.91億元等，合共折合約2340.99億元，而現時已發行股數約243.95億股 (包括3.69億股為以股代息產生)，計出每股淨值折合為9.5962元，相對上周五收報2.24元，市賬率為0.23倍，低於1倍，反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2017至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.33至1.21倍，平均值為0.79倍，高於現時的0.23倍，反映現價的確偏低。

市盈率計每股合理值

平均值相對每股淨值為9.5962元，計出每股合理值為7.62元，較2.24元之潛在升幅為2.4倍。此外，截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約124.13億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約228.62億股，每股盈利折合為0.636元，對比2.24元之市盈率為3.52倍，參考上述6個時段之每期最低市盈率為2.66至4.35倍，平均值為4.06倍，高於現時的3.52倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.636元，計出每股合理值為2.58元，較2.24元之潛在升幅為15.18%。

綜合上述兩種分析，每股合理值為2.58至7.62元，平均值為5.1元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過1.27倍。進取者因應參考策略，可於現價或以下價格買入股份；謹慎者可於2元或以下買入；保守者則可於1.8元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於1年，可看目標價為3至3.2元，止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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