股市在疫症、打仗、加息等因素衝擊下每況越下，創出兩年內新低，投資名家說別人恐懼時買入，別人貪婪時賣出，原理很簡單但是操作不易，究竟目前是恐懼到極點還是只在途中？這是最重要的問題。

股市由去年中開始急跌之後，屢有專家大行認為已到低點，可以趁低吸納。可惜這些策略和買盤有如螳臂擋車，結果都是兵敗如山倒，將本來可以接受的損失無限擴大。筆者自去年中首次大跌損失頗大之後，基本上斷絕投資股市，但即使只有一兩成資金在股市也可輸得遍體鱗傷，所剩無幾，足見熊市的威力。

每次大熊市有其歷史背景及政經的意外事件，今次熊市個人認為疫症是動搖了整個經濟循環及消費信心的最根本原因，後期的打仗和加息，只是加速、加深了熊市的威力。一個大熊市可以將投資人過去幾個牛市所積累的資產一鋪清袋，稍一不慎，就會前功盡沒。熊市初期，從來都是看似很快會完結，令人以為暴雨之後很快雨過天晴，過去本欄曾屢次強調熊市的最大殺傷力往往不是第一波的大跌，而是其後的反覆回升，偶然反彈，有若雨後的陽光最容易引人入局，當一次又一次博反彈鍛羽而歸之後，投資人的信心才會徹底崩潰，最後陷入歇斯底里的拋售，至此，熊市才會悄然見底。

投資市場從來就不是嘉年華，不是一般人談論賺錢的地方，輸錢的比例總是超過八成，不可不信！除非你有特別的經驗和運氣，否則長玩必輸！上期拙文指出當時只是完成熊市第一期，看似跌了很多，其實最攞命的是熊市第二期的消磨意志和第三期的徹底摧毁！過去幾年的大牛市特別是創新科技等新經濟股份簡直是瘋狂，未有盈利的股份動輒過千億美元市值，而且不是個別股份而是整個新經濟行業，使普通投資者，機構投資者和創業者都雄心萬丈，資金從四面八方而來，只要有好項目好概念永遠不愁資金。國內的創業板、香港的生物科技版和美國的納斯達克都是沒盈利公司的天堂，只可惜股市不是善堂，今日的派錢，未來必會大大地打劫，從來沒例外！

個人認為現時只是跌市的中期，股票只是從之前的高溢價跌至現在的水平價，未來才會出現狂風掃落葉，賤物鬥窮人、竭斯底里式恐慌性低點！從最近不少之前熱炒股份所宣布的業績看來，普遍公司業績正出現下跌，之前沒盈利而股價超高的股份現在跌回地面，股價跌去七成之後還是偏高！而來年的盈利更加不能看好，盈利倒退，突發戰爭事件影響金融市場和東西方，以至全球貿易關係萎縮，加上疫情揮之不去，熊市如能在今年第二季見底已算上上大吉，投資人仍需耐心等待。

作者：海山投資有限公司董事王夏陽