股市從六月份的反彈之後，恆生指數急速回落至近20,000點，成交量也逐步萎縮，形成了熊市中最典型的急跌、反彈、徘徊，再急跌再徘徊的模式，明顯的熊市二期格局。習慣了每天在股市作買賣的投資者，這段時間雖然指數上落不大，但在反覆之中卻有很多陷阱和輸大錢的個案。

回顧歷史，真正能賺大錢的就是每隔幾年的一次的大升浪，如果在這種大升浪中你不能獲利，那麼在跟着而來的下跌或徘徊市中輸錢幾乎是肯定的！而且大多數時候股市在好淡增持的徘徊市維持的時間最長，也是最容易令人左右出錯的時刻。

雖然指數跌幅不算很大，但是在多次反覆出錯的買賣中積累的虧損幅度，可以是十分驚人的。除非你是真正的長線投資者，善於選擇成長性的公司，並長期持有，你才能致勝。只是香港的投資者絕大多數都是順勢而行的中短線投資人，這類買賣方式，長期以來只有約三份一的時間較能獲利，其餘三份二都是輸錢的時候，例如目前這種徘徊反復的走勢實在是消磨意志，消耗金錢，最終積少成多變成輸大錢的一種遊戲。

總結了過去幾十年的港股波幅和獲利方式，期間有六七次大浪，只要把握了其中一個浪，都足以致富並獲得財務自由，這是股市吸引的地方。那些每天都習慣了短線買賣的人士其實長期而言必成輸家。每天都做買賣猶如進入賭場，靠的是運氣和一些短線買賣技巧，但是這兩者都是最不可靠的東西，猶如在賭場磨爛蓆，最後必輸清光。

在過去多次大跌市以及其後的徘徊悶市之中，個人採取一套最適合自己的方式，就是基本上清倉，並只以約一成的資金在市場打游擊，輸贏不是最大的考量，只是對市場保持一種接觸，當熊去牛來的時候你能第一時間感受到並採取行動，也知道那些股票是未來的領頭羊，身在市中，嗅覺自然靈敏，同時你的主力部隊已收藏妥當，安然無恙，只靜待熊市過去牛市重臨。

沒有人知道正在發生的熊市會持續多久或哪裡見底，所以將大部份的股票清倉，之後耐心等待是每個熊市必須的階段，需要的是耐性，忍耐不住操之過急的代價就是不斷地虧損，最後連東山再起的資本也消耗淨盡，那才是真正的失敗。以今次的跌市來算，如果你從高峰期至今仍能保有五、六成本金，那是可以接受的！因為大多數的當炒股票大多跌去五至八成！而且在不斷反覆的過程中資金又被消耗，最終當熊市結束時，本金只剩一兩成的也大有人在。

作者：海山投資有限公司董事王夏陽