每當遇上市況未明，甚至進一步轉壞的時候，資金往往會流入具有一定防守力的股份，常見的例子就有水電媒等公用股，又或大快活（0052）一類快餐股。以上股份的共同性質，就是無論經濟好壞，市民都會「幫襯」，而快餐股因為會提供較便宜的餐飲，因此反而會出現市況愈差、愈會受惠的現象。到快餐店食早餐，尤其是香港的上班族，又怎會少得了嘆咖啡奶茶的環節？所以將於5月11日上市的咖啡股捷榮國際（2119），作為香港最大的B2B咖啡及紅茶餐飲策劃服務供應商，其市場份額高達24.5%，相信都具有可攻可守的特點。

捷榮的主要業務是為商業客戶提供一站式咖啡及紅茶餐飲策劃服務，包括整個咖啡及紅茶採購、加工及分銷價值鏈，而主要客戶就包括中國及香港的麥當勞專營店、吉野家、7-11、大家樂、大快活、翠華、太興及意粉屋，以上餐廳都是香港人耳熟能詳，甚至經常會消費的。捷榮在2017年的總收入為9.55億（港元．下同），香港區佔73%，中國區則佔25.1%，若以B2B收入計，捷榮分別是澳門及中國第三及第四大的B2B咖啡及紅茶餐飲策劃服務供應商，市場份額分別為9.9%及1.2%。

但要注意的是，捷榮的資產負債比率近3年都不斷上升，由2015年的70.7%，升至 2017年的89.4%。公司就解釋，這是由於增加計息銀行借款總額作營運資金用途，以及派付股息造成儲備減少；而最近捷榮總監亦指，未來將會把生產線北移，繼續深化與內地餐飲品牌合作，因此筆者亦預計這方面的投資將會繼續增加。

雖然捷榮具有在好壞市況都可攻可守的特質，但由於資產負債比率偏高，萬一香港或內地的經濟出現突發性下行，其投資所用之營運資金將會受到一定衝擊，所以仍需緊貼其未來資產負債比率的情況。所以抽中的話，策略上，若首日升逾招股價股約1成以上，亦不妨先沽出；若至下半年大市情況如轉壞，而捷榮的資產負債比率也有改善的話，也不妨到時才買入。

撰文：陳卓賢

近期股評戰績，請click入【《資本平台》股評人陳卓賢專欄推介戰績】：https://goo.gl/p3F6JE、https://goo.gl/a5HJ11