經濟師認為，關稅收入不會很多，而且刺激其他國家報復，損害美國公司的生意，最終經濟放緩抵銷相關效果。

上週恒指表現極差，錄得五連跌，幅度超過1,100點，自上週四（2日）起更收報27,714點，為去年10月3日最低收市指數。上週五再跌38點，收報27,676點，較去年底收報29,919點累跌近7.50%；單是上週已見連續四日收低於10天 (28,447點) 和20天 (28,412點) 平均線，技術走勢偏淡，大市成交金額均不少於875億港元，連同港股通於7月31日至8月2日連續三日錄得淨流出，分別是3.22億、18.87億和20.18億元人民幣，似在持續增加，反映內地投資者失卻對港股信心，各項線索反映恒指續跌機會大。

但值得留意，恒指由前週有望上試29,000點，至上週連28,000點亦告失守，走勢產生逆轉變化，相信與8月1日美國宣布建議將計畫額外向2,000億美元中國貨徵稅的稅率，由原本提議的10%調高至25%有關，令當日恒指最多下跌363點，最終收報28,340點，仍跌逾240點。市場應是憂慮美元兌人民幣走勢，最壞情況是人民幣貶值幅度，將如上述稅率相同為25%，屆時會令中國通脹及經濟增長失衡，後果當然不堪設想。

然而，大家也應反思如此關稅措施，對美國真是百利而無一害嗎？早於7月6日對華340億美元貨品進口美國徵收額外關稅10%後，中國對美國進口中國之大豆等農產品作出同等反制行動後，造成美國農民經濟損失預料高達110億美元，不過美國農業部向農民提供的120億美元援助，最快要到9月才能執行，但美國上一輪徵稅產生的只有85億美元額外收入，根本就是得不償失，更重要的是農業部長珀杜指出實際只有70到80億美元是直接提供給受影響農民的現金援助呢！

有未實施第二輪徵稅

上週五（3日）美國公布6月份貿易數據，貿易逆差於3月至5月持續收窄後，到6月擴闊，幅度是超過一年半（自2016年11日起）以來最大，有463.5億美元，較5月份高7.30%。市場認為美國貿赤於4月和5月收窄，主要是因為農民趕於中國向美國實施貿易反制措施前付運大豆到中國。市場正密切注視7月份貿易數據是否會反映美國經濟正受貿易政策打擊。至於美國對中國貿易逆差，6月擴大至接近335億美元，增幅0.90%，是連續第三個月擴大。筆者相信這是美國遲遲未有實施第二輪160億美元貨品徵稅措施的主因，由於未有第一輪徵稅措施生效後對貿易數據影響，必須看到7月份貿易數據，美國才能作出準確評估。既然向160億美元貨品徵稅也要審慎判斷應否出台；更何況是2,000億美元呢？

而面對美國總統特朗普「出口術」，中國也表明美國單方面施壓，並且上週五中國商務部宣布一項反制措施，倘若上述向中國2,000億美元進口貨徵稅生效，立即會對總值600億美元進口美國貨徵稅，按照四個級別不同稅率，加徵5%至25%的關稅。美國對華的2,000億美元關稅將於8月20日至23日舉行聽證會，並早快於9月生效。但筆者想指出上述的向160億美元中國進口貨徵稅，原定最快在7月20日實施，及至8月1日的最後限期已過，至今仍未宣佈執行日期；與此同時中美正嘗試重新啟動貿易談判，試圖阻止爆發全面貿易戰，故此認為投資者對中港股市毋須過分看淡。

特朗普繼續「口沒遮攔」

然而，中港股指表現短期仍見波動在所難免，皆因特朗普繼續「口沒遮攔」，於上週末多番發言，先聲稱美國正勝出與中國之間的貿易戰，再在社交媒體連發多文，形容關稅很有效用，所有原本想偷取美國財富的國家，一是改在美國設廠、創造職位和投資，否則就加徵關稅，更聲稱稅收有助償還高達21萬億美元的債務，甚至提供減稅空間，最少亦能爭取更好的貿易協議。但《金融時報》引述國會預算辦公室預計，美國國債佔國內生產總值比例，其實會由去年約七成六，升至2028年逾九成六，原因主要是去年通過的減稅及公共財政開支持續增加。有經濟師亦認為，關稅收入不會很多，而且刺激其他國家報復，損害美國公司的生意，最終經濟放緩抵銷相關效果。

上述中國宣布的反制措施便是明顯報復例子，徵稅清單貨品包括農產品、化學、飛機和液化天然氣。由於中國是美國第三大液化天然氣出口市場，相信行業會受明顯影響。高盛估算，平均有效關稅稅率大約是13%，對美國的影響約80億美元，較美國最新關稅威脅涉及500億美元少，反映中國採取較審慎的態度，特別是不想因為貿易糾紛嚇退外資，影響開放市場的國策，但亦意味兩國緊張持續升級。市場亦憂慮兩國在貿易問題上互相報復，有成為常態的趨勢。現看未來兩星期是關鍵，確認上述160億美元中國進口貨徵稅會否生效，亦能引證到底特朗普只是純屬口徑強硬，還是有實際制裁中國的真本事！

聶振邦（聶sir）

著有《細價股執錢密碼》及《細價股奪金攻略》，現為now財經「名家給力場」常規受訪嘉賓之一、以及Homeblogger課程導師。