圖片來源: 路透社

昨晚美股三大指數收市跌0.5-1%，香港恒生指數則微升76點至29038點。筆者不斷重覆說美股需要調整，到昨晚走勢更加明顯。根據黃金比例，道指另要向下跌約500點至25174水平才有支持：

根據黃金比例，納斯達克科技股指數則要下跌200點至7302點，約3%跌幅，才有支持：

回到正題，美國商務部昨晚公布，美國2019年的貿易逆差達到創紀錄的8913億美元，按年上升10%。美國對中國逆差在過去一年的貿易戰吵鬧底下，仍然擴大了超過10%至419億美元，是美國貿易逆差伙伴國中最高的。

美國的貿易保護主義是否失效？特朗普上台以來都主張縮減貿易逆差，為什麼事實與口號不符？

美國貿易逆差的本質，是美國用金錢向外國購買商品和服務，多於向外國輸出商品和服務賺取金錢。如果美國人在本金能以更有效和低成本的生產方法，來滿足這些需要，他們就不用向外國購買。事實上，美國人向外國購買得越多產品，他們自己的資源就獲得更有效配置。

重點是，美國向外國買的都不是高端產品，大部分是原材料和低端消費品，這些產品要不美國本土產量不足，要不沒有相對生產優勢。美國自1980年代出現逆差以來，經濟系統一直在高效運轉。

逆差與否，並不反映一國的經濟好壞，只反映國際之間生產者和消費者的相對地位。明顯地，美國仍然是知識專利、高端悠閒娛樂和消費品的發源國，中國仍然是工廠。這個情況自2000年代中國加入世界貿易組織(WTO)，成為世界工廠後，就沒有變過。

上圖顯示，在2008年至2009年中，美國貿易逆差大幅收窄。這是次表危機引發美國近代最嚴重的經濟衰退和收縮期，在國家和人民都處於水深火熱的時候，自然大幅減少消費，經濟活動冷卻，對外商品和服務的需求也急跌。

將邏輯反過來看，今次貿易逆差擴大，完全符合美國2018年強勁增長的經濟表現，多賺錢也多花錢。也許這才是特朗普最希望看見的情況，他叫什麼口號，也只是在擾亂大家。

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