隨著貿易戰不斷加劇，刺激內需會是內地的一大方向，而內房很有可能亦是其中值得關注的板塊。內房當中，佳源國際控股（2768）似有被市場嚴重低估的態勢，配合上剛公佈的業績，顯然值得長線留意。

佳源國際剛公佈了今年上半年的業績，確認收益為53.04億元人民幣(下同)，同比增長20.2%，其中主營業務物業開發上半年營收為50.66億元，同比增長20.8%，主要由於揚州的佳源西峰玖墅及佳源雨潤桂府以及鎮江的佳源巴黎都市的預售物業所致。

此外，合約銷售額為87.23億元，同比增長18.6%，總銷售面積為687198平方米，銷售均價為12693.6元/平方米，同比上漲12.4%，在全國房地產行業調控的大環境中，公司調整產品結構效果明顯，營收增長穩定，銷售均價不降反升，表現值得肯定。

另外，需要注意的是，於本月初，佳源國際控股完成收購目標公司徽源投資控股有限公司全部已發行股本，實現了與徽源投資的資產重組。重組完成後，徽源投資將與位於安徽省的所有物業開發專案公司組成控股集團，徽源投資為集團的控股公司。集團旗下有多個位於安徽省合肥市、馬鞍山市及蚌埠市等地的物業開發專案，主要包括大型住宅綜合體及商業綜合體專案，還有公寓、辦公室、購物中心、酒店及其他配套設施等。

由於徽源集團的物業開發專案大多地處於安徽省的國內二、三線城市，預計安徽省未來的房地產發展，將繼續呈現平穩向上的增長趨勢，有助提升公司銷售預期。同時也將大大擴展公司物業項目的範圍，在一定程度上提升公司在行業中地位，收購的物業項目將很好的與原有項目形成協同效應，助力佳源國際整體業務的發展。

文初有略略提到貿易戰的影響，即便如此，內地房地產行業本身早已成為中國經濟的支柱產業，近十年來始終保持較快的發展速度，並積極的吸引外商投資和促進中國企業走出去的重要行業和市場。根據國家統計局資料，2019年1—7月份，全國房地產開發投資72843億元，同比增長10.6%。其中，住宅投資53466億元，增長15.1%，住宅投資佔房地產開發投資的比重為73.4%。就行業資料而言，內地房地產市場仍在快速的發展，依然是值得關注的頭部行業。

雖然佳源國際年初曾被沽空機構惡意沽空，不過根據目前披露的2018年年報，佳源國際2018年新增總建築面積3.9百萬，銷售均價為11292元/平方，相應的貨值為440.39億元，公司近五年的平均淨利潤率為16.13，新增土儲未來能帶來的淨利潤為71.03億元，考慮土儲轉化為利潤中間存在的3年的折現率，所以淨利潤為59.31元，2018年佳源國際股東權益合計為89.43億元，則佳源國際合理的市值應該為148.74億元，相對於目前129億元的市值，有接近16%的增值空間，後期因沽空而暴跌後的佳源國際，估值必將會修復。

佳源國際未來將以一二線城市為依託，重點佈局長三角經濟區、粵港澳大灣區等都市圈內市場潛力大、投資回報豐厚的城市。如此一來，相信未來能夠持續發展的同時，亦能為股東帶來豐厚的回報；加上現時估值偏低，值得趁低吸納。