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朱紀菲:光大環境(0257) 派息闊綽 碳減排迎重大機遇


光大環境(0257)盈利動力強,股價今年可望跑贏大市。集團旗下環保能源、綠色環保、環保水務項目增長勢頭持續,收益合共達260.5億元,其中建造服務收益達156.74億元,按年升51%;運營服務收益達78.81億元,按年增37%;建造服務收益、運營服務收益及財務收入分別佔60%、30%及10%。截至2021年6月30日止六個月,光大環境中期純利38.87億元,按年增28%;EBITDA按年增29%至81.98億元,每股盈利63.28仙,建議派發中期息19仙,按年增35.7%,盈利增長優於預期。

光大環境跟隨母企中國光大集團「四三三」戰略部署,確立了「發展負碳企業、打造零碳工廠、追求低碳生活」的「三碳」發展目標,持續打造環保能源範疇上重要位置,料集團將全面推動垃圾發電業務由高速增長轉向高質量增長。此外,光大環境主要客戶為地方政府、居民等,收益有保障,經營確定性高,帶動業績持續穩健增長,利好2021年集團將迎來收入及利潤高峰期。碳減排對垃圾發電行業屬重大機遇,環保事業受惠國內政策長期支持。
集團是全球最大的垃圾發電投資運營商,旗下環保能源板塊及綠色環保板塊合共落實垃圾發電項目168個,設計日處理生活垃圾144,650噸,發展潛力巨大,公司將以垃圾發點爲切入點,涉足垃圾分類。

而香港環保業務的投資回報及現金回報一向不俗,故集團上半年已收購香港一間光伏企業(現稱光大佳安綠色能源)60%股權,有利加快集團進軍香港市場,利好企業前景。集團能夠配合業務發展節奏及時補充運營資金,進一步優化集團融資架構,合理管控財務成本,為集團未來發展的財務保障。集團管理層具高瞻遠矚的戰略視野,進軍新市場。

派息方面,集團過往三年(2018至2020年度)派息金額均按年增長,派息紀錄良好。同時,今年建議派發中期息19仙,按年增35.7%,料全年派息金額續按年增加,具長線投資價值。

光大環境今明兩年盈利73億和77億元,預測PE只有4.7倍和4.4倍。估值明顯較同業便宜。即使股價連日急升,光大環境估值仍然是一眾環保股中吸引之選。股價方面,光大環境受業績提振,周二收報5.37元,雖有隨大市回調,但以中線部署,中期目標可先上試6.5元關口。

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