港交所上星期再推出兩項諮詢文件，分別是除牌及上市發行人集資活動，藉以打擊「向下炒」，市場反應不一，有認為出發點不錯，亦有表示當中有部分內容可能有違自由市場原則，會影響海外投資者信心云云。不論其後的去向如何，「向下炒」是值得大家極度關注的。今次要介紹的是意科控股00943.HK(下稱意科)，一隻不斷進行供、合、拆、配，股價卻有跌無升的股票。最近再度進行供股，不妨一同看看是否再要「向下炒」。

由於今次進行的是供股有少部分細節與以往多次供股不同，所以這裡先略略講述自2011年尾進行重組以來的供股，讓大家先了解其前世今生。

於2011年10月，意科重組，進行合股、拆細。於完成後，其股權極為分散。股價亦由宣佈時的$6.228，開始不斷下行。及至2014年5月，意科再度合股，並進行1供16的大比例、供股價折讓超過八成的大折讓供股，分散的股權繼續分散，下跌的股價繼續下跌。至2015年9月，相近的故事再次發生，合股、1供4大比例、折讓六成供股、股權分散、股價下跌，沒有例外。而2011年至今，意科除以上的供股外，更進行了五次的配股，股價從不見起色，真不愧為「向下炒」的典範。

最近的供股究竟是要繼續為虎作倀？還是會收乾從良？是次供股為1供4，供股價為$0.055，較收市價$0.065，折讓15.4%。看似是要走回向下炒的舊路，但供股通告中透視了一些與前不同的資訊。首先，如果要繼續向下炒的話，供股價愈折讓得多，收貨的成本價愈平，向下炒的空間便愈大；現時的供股價折讓僅15.4%，與上述其他供股折讓相比，絕對是小巫見大巫，可能是次供股有其他方面的考慮。

其次，是次供股包銷商為梁松山先生，與對上兩次供股的包銷商為民豐證券及中南証券有所不同。同樣地，如要向下炒的話，以劵商作為包銷商相信會更方便於股價的「舞高弄低」。究竟梁先生是何許人？通告內指出，梁先生實為意科之前任主席，某程度上，這亦算一個利好消息，原因是梁先生於2000年至2008年擔任主席及執行董事期間，意科曾有過不錯的發展；期後，梁先生將股權易手後，意科才轉變為向下炒的妖股。今次梁先生再度入主，似乎是要改變意科的命途。

另外，從集資的原因中可見，是次集資的原因亦與先前的不同，並非單純用作還債或一般營運資金。是次供股的集資金額約為$310,400,000，而其中約$224,200,000是用作收購馬來西亞的一幅建築用地並用以將發展成為擁有服務式公寓、度假酒店及購物商場之綜合商業發展項目，預計於2021年落成。似乎對於意科日後的發展已有一定的部署，意科未來會走實業路線的機會亦頗高的。

加上，港交所、證監等有意於不久將來嚴打向下炒，意科未來繼續向下炒的空間並不大。不過，始終意科的前科絕對讓人不敢恭維，究竟意科是選擇從良，還是只屬新瓶舊酒的舉動，相信很快便會有分曉，大家亦不妨繼續留意故事的發展，現階段還是持觀望態度較為理想。