早於1993年上市的天譽置業(0059)，其股權上市至今經歷多次易手，由最初從事汽車代理業務的安佳集團，到千禧科網年代的人人媒體及人人控股，之後再經歷輾轉的主要股東更變，直至2006年賣殼予余斌，即現時天譽置業的主要股東，隨著集團的控股權及業務穩定下來，近年業績也漸見改善，而且日前更被納入MSCI中國小型股指數。

天譽置業的主要業務為物業發展及物業銷售、物業租賃及物業管理服務。在2017年中期，集團已確認物業銷售（扣除直接稅項）人民幣26.5億元，較去年同期增長 124.2%，主要受惠於交付了洲頭咀項目住宅單位可售面積約71,000平方米和南寧天譽花園項目首批可售面積約400平方米，以及所售物業價格上升。毛利人民幣7.9億元，增長185%，毛利率29.3%，上升7個百份點，主要受惠於洲頭咀項目的高端公寓利潤率較高。期內全面收益總額人民幣3.86億元，增長304%。

由於不同城市均實施緊縮政策，抑制了許多一線及熱門二線城市的房屋需求，但政策對二線、三線或衛星城市的卻未有產生重大影響，預料集團將會把銷售焦點由廣州轉至南寧及徐州。其中廣西在「一帶」與「一路」均有其戰略角色，其「四維支撐」發展戰略包括加強向東的開放，重點是提升對粵港的合作，包括在CEPA先行先試方面，加強廣西與香港專業服務業的合作，推動香港和海外企業參與廣西「一帶一路」相關的項目建設，例如中國東盟信息港，面向東盟的交通物流建設等。廣西也希望與香港相關單位合作，推動廣西企業「走出去」和「引進來」的雙向發展。

在國策的支持下，相信集團位於廣西的南寧天譽城，不難取得好的銷售成績，值得憧憬和留意。

l 本人為證監會持牌人士，不持有上述股份。

岑智勇

南華金融集團高級策略師

權益披露：

分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。

披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公司（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。

南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等於或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。

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