— 隨著美元弱勢，加上環球股市又大好，外匯基金必定大賺。

— 領展不斷變賣資產，等如拱手相讓市佔率，放棄固有優勢。

— 政府不如將一個年度的盈餘，投入到強積金，便皆大歡喜。

樓市續升，縱使政府放慢賣地步伐，賣地收入仍然令庫房盤滿缽滿。根據地政總署資料，2017至2018年財政年度，至今過了不足三季，賣地收入已達906.8億元，逼近去年全年的1,095億元。這還未計農地轉用途補地價，以及「一鐵一局」的項目。

庫房「水浸」之餘，外匯基金亦賺到笑。根據金管局向立法會的最新匯報，其第三季的投資收益為536億元，雖然按季少賺24.8%，表現不及第一及二季，但按年仍多賺13.8%；當中，港股賺144億元，其他股票賺188億元，債券賺107億元，外匯投資亦賺97億元。

以三個季度總計，外匯基金的總投資收益為1,898億元，已較去年全年的681億元，高出1.8倍，創出歷史新高；當中，港股賺422億元，其他股票賺589億元，債券賺272億元，外匯投資賺440億元，其他投資賺175億元。

外匯基金勢必大賺

環顧當下投資市場環境，展望第四季，外匯基金勢必大賺，全年收入可望超越2007年的1,422億元，創出最高紀錄。成事與否，還看兩大因素，一是美元，二是股市。

先說美元，近日再有轉弱的跡象，過去一個月，已較10月27日觸及的三個月高位回落超過2%。雖然利率期貨數據顯示，市場預期12月加息的機會達100%，當中加息半厘的概率更增加至7%，但此前的聯儲局11月會議記錄顯示，有官員擔心通脹前景，認為通脹維持在2%以下的時間可能比預期長，建議應該關注未來公布的經濟數據，能否加強他們對通脹升至目標的信心，再決定未來加息時機。若然美元轉弱，外匯基金手頭上的外匯資產，價值便會因此上升，且看今年上半年，就正正因此錄得340億元的估值上調。

再說股市，走勢亦相當凌厲。例如恒指，9月底時才不過27,554點，現時已達29,623點，升幅為7.5%，只是不知道外匯基金的持股，始終，港股近日創出十年新高，全靠幾隻重磅股。美股更加不在話下，三大指數節節上升。道指今季迄今升了接近7%，標普500指數亦升了超過4%，納指也升了超過6%。

唯獨內地股市卻斯人獨憔悴，今季以來原地踏步，近日港股突破30,000點後跌返落來，便是拜A股拖著後腿所賜。不過，估計滬綜指在3,300點具有很大支持，不會跌穿，但在3,500點又有相當阻力。

歷來最大宗賣資產

其實，樓、股這樣升法，豈止外匯基金，就連其他官方機構都豬籠入水，好像房協，旗下目前共有20個出租屋邨，分布於港九新界，居民人數約8.6萬人，另有資助房屋項目早前截止申請，認購盛況空前，相信其持有的逾300億元資產，價值水漲船高。

事實上，政府手頭上的資產，十分值錢，正如領展（00823）2005年上市時，本欄已經直指，即使政府可以因此賺得300億元，但仍然是賤賣資產，因為其是全港最大商業物業業主，坐擁逾百個商場，還有停車場，覆蓋全港沒有一半都有四成的人口！「貼地」點說，每個女人買包衛生巾，已經不愁生意。而市場佔有率就最值錢，所以本欄一直建議投資者低吸領展。

然而，近年領展卻不斷變賣資產，本週二（28日）便公布，以230億元的價錢，出售17個商場予基匯資本牽頭的財團，成為歷來最大宗賣資產交易，涉及總零售面積220萬方呎，以及逾8,000個車位！

車位都賣　敗家仔所為

雖然今次作價比起9月底時的估值高出52%，領展將錄得淨收益74億元，不過，此舉仍然代表領展拱手相讓市場佔有率，自願放棄一直擁有的優勢，就連車位都賣之如飴，可謂「敗家仔」所為，本欄絕對不認同其做法，所以投資組合早於三期前已決定沽之而後快。

領展的如意算盤相信是，一方面將本地商場質素提升，另一方面則進軍內地。然而，要鬥高檔，領展豈能鬥得過九倉（00004）、太古（00019）、希慎（00014），以至新地（00016），當中，新地更連高、中、低檔都有，領展絕對不是其對手，既然如此，不如兩條腿走路，何必自斷一臂？

話說回頭，既然財政收入、外匯基金，以至房協都肚滿腸肥，政府可以考慮將一個年度的盈餘，掟到強積金，每個打工仔人人有份，豈不皆大歡喜？如果今年財政盈餘真的達到2,000億元，而根據積金局最新數據，截至今年9月底，強積金資產總值為7,928.46億，即是突然大增四分之一，然後再容許強積金可以作為買樓之用，才是真正幫到市民買樓的好方法。

一週重點新聞

‧施羅德將環球經濟增長預測調升至3.3%，為自2011年以來最強勁增長。

‧聯儲局下任主席人選鮑威爾（Jerome Powell）表示，預期儲局會在一定程度上進一步加息，並會逐步縮減資產負債表。

‧國家統計局公布，今年1至10月，全國規模以上工業企業實現利潤總額為62,450.8億元，按年增長23.3%，增速較首9月加快0.5個百分點。

‧內地由12月1日起進一步降低187種消費品的進口關稅，平均稅率從原來的17.3%降至7.7%。其中，部分奶粉、尿片的稅率將降至零。這也是內地2015年以來第3次減消費品關稅。

‧摩根士丹利發表報告，指中資股盈利增長會繼續領先於亞太市場，遂調高明年MSCI中國指數每股盈利3.6個百分點至14.7%；明年恒指每股盈利增幅亦調高至9.2%，最新目標為31,500點。

‧零售管理協會主席鄭偉雄指，本港零售市道已重拾升軌，整體零售銷售升0.9%，其中依賴旅客消費的奢侈品亦重拾增長，錄得4.3%升幅。業界認為，近期股市樓市造好，料聖誕市道為近3年最佳。

‧內地人來港買保險一直為本港保險市場的一大增長動力，但據本港保監局數據，今年首9個月，內地人來港買保險及投資相連險的金額為405億元，按年下跌17%。

‧港鐵（00066）黃竹坑站第2期本週五（12月1日）截標，連同補地價，總地價估值約88.7億至103.5億元，料有中港財團聯手出擊投標。

‧山頂Mount Nicholson第3期再沽出3伙，其中一個單位呎價最高見11.7萬元，屬亞洲分層式住宅呎價次高。

未來一週美國將公布多個經濟數據，週四會有10月個人收入和個人開支，預料兩者按月升0.3%，其中個人收入升幅擴大，個人開支的升幅則收窄。同日亦有芝加哥採購經理指數，估計會回落至63。週五則有10月的建築開支，有分析預料，按月升幅擴大至升0.5%。另供應管理協會亦會於週五公布11月製造業PMI指數，估計會輕微回落至58.5。

南華集團主席

《資本壹週》社長

劉若文《資本壹週》總編輯