—內航只得一個因素抽後腿，卻有不少利好，表現沒理由如此不濟。
—內地年輕人的消費力強勁，加上銀行的推波助瀾，內需勢必大增。
—每方呎5萬元，於遠東金融中心是便宜，於美利道地價卻是昂貴。

隨着資金繼續流入，恒指勢頭仍然向好，向27,000點關口進發；當中，除了重磅股如騰訊（00700）及滙控（00005）備受追捧，資金還輪流炒經歷完整頓的板塊，先是鋼鐵、煤碳，以至汽車，最近則有造紙。

板塊輪流炒，但有兩個板塊卻應升未升，第一個，是內航。根據個人親身經歷，這個暑假，內地航空公司的生意旺到不得了，很多航班的乘客簡直是從後面擠到上前面。

唯一較差的航線，是被政治因素影響的目的地，包括日本、韓國，以及台灣，局面相信短期之內難以扭轉。只有此因素拖後腿，但油價低企、人民幣弱過美元等卻是利好，內航股的表現實在沒有理由如此不濟。

值得注意的是，除了很多小朋友由父母帶搭飛機出外旅遊，機上還可見有很多年輕人，相信是大專生，甚至中學生，反映現時年輕人的消費能力相當強。而事實上，內地訪港旅客亦增加了，當中不乏年輕人，但他們卻不會來港買金飾、珠寶等，因此本地零售股難以受惠。

一位內地年輕女生的故事
相反，另一個具潛力上升的板塊，是內地零售股，動力正正來自年輕人強勁的消費力。皆因聽聞內地的年輕人，很容易申請到信用卡，每人隨時有幾張，而年輕人使錢，往往使了再算，先使未來錢，兼毫不吝嗇地使，除了飲飲食食及衫褲鞋襪，更會買車。

以下就是一個廿歲出頭的靚女的故事。話說她日間是一名白領，在普通公司當接待員，其他收入則不須報稅。一年半前，其月薪約二千多人民幣，她向招商銀行申請了一張信用卡，額度為6,000人民幣，即相當於月薪的兩倍，很正常。

不過，她十分喜歡碌卡消費，心中算盤是分1年12期還款便可，於是愈碌愈多；而她向招行申請的信用卡，亦由1張變成3張，沒錯，是同一間銀行但不同名目的3張信用卡。這還不特止，雖然靚女的其他收入並無申報，但該3張信用卡的額度，卻節節上升，如今達到每張4.5萬人民幣！換句話說，其在同一銀行的信貸額，短短年半之間，由6,000暴增到13.5萬！

下半年經濟增長望「破七」
依此看來，銀行提高客戶的信貸額，並非基於其收入，而是視乎其還款記錄——就算愈碌愈多，只要定期還款，沒有遲還，信貸額便會不斷增加。結果，靚女現時的每月還款，相當於其住處的月租，也差不多等如其日間工作的月薪！惟其如此，靚女還打算向第二間銀行申請信用卡，然後買車。

以上例子可以引伸出幾個課題。首先，就是時下的內地年輕人，隨時揹逾百萬人民幣卡數；不過，這並不代表高風險，因為一來年輕人會想盡辦法增加收入，更不會不返工，二來銀行收取的信用卡利息，高逾40厘，很快「回本」，加上有其一套收數方法，難以變成壞賬。

此外，如此的年輕人，只是一小部分，抑或已是普遍情況？若是後者，未來內需便會起得很急。而事實上，今年上半年，內地社會消費品零售總額17.24萬億元，同比增長10.4%；其中，限額以上單位消費品只增長8.7%，網上零售則增長33.4%。加上全球經濟向好，人民幣又回穩，以致出口表現亦會不俗，估計下半年內地經濟增長可以從上半年的6.9%，提速至7%甚至7.1%，而非像坊間看淡的回落至6.4%、6.5%，因為增長動力已非靠基建，而是內需及出口。

回說香港除了股市勢頭向好，商廈市場也是熱火朝天，成交呎價高處未算高。市場近日傳得沸沸揚揚，金鐘遠東金融中心33樓全層，以每方呎5萬元成交，比起今年3月中環皇后大道中9號所創的3.97萬元紀錄，高了接近三成，成為全港商廈呎價新高。以樓面10,800方呎計，成交價則約5.4億元。

港寫字樓價高處未算高
若然消息屬實，呎價5萬元其實亦不算「癲價」；相反，更可謂相當便宜。且看住宅市場，撇開山頂、南區的豪宅，已經賣到10萬、8萬一方呎不計，就連普普通通的豪宅，地段不算好，景觀不算靚，呎價都要4、5萬元；以此標準衡量，坐落金融中心區、享有全海景的遠東金融中心，每方呎5萬元又豈是貴？

反而，恒地（00012）今年5月以232.8億元，即每方呎樓面地價5萬元，拿下中環美利道停車場商業地皮，卻十分貴。先論地點，並不算是中環最旺的位置；再論景觀，除了向中環的方向較開揚，其餘三面都被商廈包圍，前面海景更被和記大廈遮擋，莫說遠東金融中心，就連力寶中心，都猶勝之。

不是只要起高些少，高層便可享有海景嗎？首先，以美利道地皮面積3.1萬方呎，地積比率為15倍計，可建總樓面為46.5萬方呎，假設每層寫字樓樓面為1.5萬方呎，樓高也只有31層罷了，而和記大廈則樓高23層，即是只有最高的幾層可享海景。這還不特止，海景亦只能暫時享有罷了，因為根據和記大廈的重建計畫，已獲批發展為一幢樓高41層的商廈。換句話說，除非美利道項目發展為「牙籤樓」，最高層才有望享有海景。

南華證券錢莊

受到道恒指週二（25日）收市上升100點的刺激，港股週三（26日）高開108點，更一度高見27,007點，再創逾兩年高位。然而，中段大市一度倒跌，兩隻升市的領頭羊騰訊（00700）及滙控（00005）亦高位回套，惟油價回升帶動三桶油向上，恒指最終仍錄得88點升幅，收報26,941點，主板成交按日增逾8%至863億元。
短短半年之間，恒指從去年年尾的22,000點，上升至現水平，已經大升近5,000點，相當於超過五分之一，相對而言，A股遠遠落後；惟近日資金流入港股，仍然寧願買入H股，也不選擇A股，除非是沒有H股的A股。
依照目前勢頭而言，尤其資金仍然只是逐個板塊輪流炒，近日最多加上盈利有表現的股分，其餘「垃圾股」尚未見起色，相信港股有排升，升穿27,000點後亦莫估頂。相反，A股則除非沽家在3,500點亦不沽貨，再加上大量散戶的入市，才會有所突破。
值得一提的是，投資組合內的中國恒大（03333），週三股價單日急升18.08%，至20.9元收市，一眾大股東當然滿心歡喜，當中包括「大劉」旗下的華人置業（00127）。根據華置上週披露，公司自4月至今在公開市場耗資81億港元，買入6.55億股恒大，相當於5%。以此計算，平均買入價為12.37元，現價比起買入價升了接近七成，即是3個月間，賺了超過50億元，相當厲害。

每週一股——中國恒大（03333）

中國恒大（03333）本週三單日勁升接近兩成，成為全日主板內第二大升幅股，即使計及創業板，仍成為全日第五大升幅股。以一隻市值逾2,000億的股分計，單日升兩成絕非易事，肯定不是「便宜」般簡單。
雖然，恒大預計截至今年6月30日止，半年度未經審計淨利潤及公司股東應分配利潤，將較去年同期大幅上升，其中前者約比去年同期大升3倍左右。該公司去年中期淨利潤約71.27億人民幣，今年同期3倍於去年，即達213.81億。
而該大幅增長主要由於期內集團交樓的物業平均售價顯著提升，交樓總建築面積亦有大幅增幅，另集團已完成全部永續債的贖回工作，顯著提高股東當期應分配利潤。
不過，股價急升，卻非因為這個原因，根據此前盤路看來，相信是第三次的夾淡倉。問題是，都要有人有貨才可借到來沽空，而恒大可供沽空的街貨早已幾乎借盡，難道沽空者不斷再借再補？而本週三沽空比率又回升至9.35%，更是在全日成交30.49億元下造出，幾乎是過去4日成交額的總和，以此看來，夾空倉行動應該陸續有來，現時恒大市值已升至2,737億元，已如本欄預言般，超過長實（01113）的2,313億元，更有望挑戰新地（00016）的3,412億元。
而這亦不出奇，皆因地產股的估值，除了資產折讓，還可與銷售額媲美。而集團去年全年合約銷售金額為3,733.7億人民幣。

一週重點新聞

‧IMF上調今年中國的GDP增長預測至6.7%，較此前預測上調0.1個百分點，這也是IMF今年內第二次上調中國GDP增長預測。
‧全球最大石油出口國沙特的石油部長法立赫稱，該國8月原油出口限於每日660萬桶，比去年同期少100萬桶。分析師相信，沙特連同尼日利亞的舉動，應可稍為紓緩石油供過於求的問題。
‧英國與歐盟的次輪脫歐談判結束，但雙方在分手費上仍存在顯著分歧。歐盟首席談判代表巴尼耶稱，要求英方明確交代願意付出多少，雙方才能就此展開談判。
‧英國環境大臣高文浩（Michael Gove）宣布，將於2040年起禁止售賣柴油和汽車轎車和客貨車，以減低空氣污染，並料會加快燃油汽車在英國的淘汰速度，有利電動車發展。
‧日本央行下調今明兩年通脹展望，並將達標的預計時間延至2019財年，這是行長黑田東彥2013年上任以來第6次延期。
‧瑞銀證券發布報告表示，今年中國電動車銷量將同比增長20%至40.3萬，並將2025年全球電動車銷量預測上調40%，至1,423萬輛，屆時電動車佔全球乘用車銷量比例為13.7%。
‧嘉華集團交還安達臣道石礦場予政府，料可提供逾40公頃的市區用地，日後可發展成2.5萬人居住的社區。副主席呂耀東稱，未來安達臣道的住宅地招標，集團亦有意競投，出價會盡力而為。
‧地政總署公布，信置（00083）以13.8億元擊退29財團，奪馬鞍山白石地皮，樓面地價1.16萬元呎，略高於市場估值上限5%，較2015年5月的落禾沙里地皮地價升78%，甚至較沙田九肚山地價更高。
‧恒地（00012）以3.4億元收購鴨脷洲舊樓，實用呎價1.6萬元，逼近同區新樓呎價。
下週美國將公布多項重要經濟數據，週五將公布上季國內生產總值（GDP）及個人消費數據，料成未來加息步伐風向標。市場估計，美國第二季GDP將有2.5%的增長。另外，多間美企將在週內公布季績，週四有Twitter及亞馬遜，相關股分盈利能否超過市場預期，料為整個科技板塊動力能否持續的關鍵。

吳鴻生：
南華集團主席
《資本壹週》社長

劉若文：《資本壹週》總編輯