中國船舶租賃（3877）是大中華區首家船廠系租賃公司，其主要通過融資性租賃、經營性租賃等形式，為航運及海洋工程行業提供全面融資服務，業務還涵蓋船舶抵押貸款、自主投資及運營、經紀諮詢等。公司船隊規模龐大，船型多樣，包括海上清潔能源裝備、集裝箱船、液貨船等。近年來，其新簽訂單總額穩定，資產運營管理效益提升，在市場中具有較高的信譽度和品牌影響力，是全球領先的船舶租賃企業。

2024年，集團實現營業收入40.34億港元，淨利潤21.55億港元，同比分別上漲11.3%及12.7%。這一增長速度不僅跑贏行業平均水準，更體現了公司強大的盈利能力。公司權益持有人應佔年內溢利、每股基本盈利等關鍵指標均實現雙位數增長，公司在提升股東價值方面的成顥著。與此同時，集團保持了穩健的財務結構，平均淨資產回報率為15.7%，與2023年末持平；平均資產回報率達4.8%，較2023年末增長0.3個百分點。資產負債率控制在67.5%，較2023年末下降4.1個百分點，進一步優化了公司的財務健康狀況。

截至2024年12月31日，公司船隊規模達138艘，其中運營船舶122艘，在建船舶16艘。在運營船舶資產中，融資租賃船舶51艘，經營租賃船舶71艘；在建船舶中，融資租賃船舶4艘、經營租賃船舶12艘。公司船隊覆蓋油散集氣四大主流船型領域，合營資產涵蓋成品油輪、散貨船、集裝箱船、VLGC船等多個船型，能夠滿足不同客戶的需求，降低單一船型市場波動帶來的風險。2024年新簽集團內新造船訂單9艘，合同金額8.49億美元，且中高端船型佔比100%，有助於提高公司的市場競爭力和盈利能力。

把握國策紅利

中國政府出台了一系列支持綠色船舶發展的政策，如上海、江蘇、湖北等省市出台了鼓勵電動船舶發展的政策。船舶租賃企業在購置綠色船舶時，可享受到財政補貼、稅收優惠等政策支持，降低運營成本。中船租賃是內地首個批量內河純電零碳集裝箱船項目的投資方，首批簽約了20艘120TEU換電集裝箱船。還新交付起租1艘8.6萬立方米大型雙燃料液化氣船（VLGC），該型船升級了綠色動力系統，採用液化石油氣（LPG）作為主動力燃料。公司運營船舶中海上清潔能源裝佔比高達36%，新能源佈局優勢明顯，這種綠色資產優勢使公司在未來市場中更具競爭力。未來集團將大力發展及購置相關綠色船舶，與上下游企業加強合作，實現產業協同發展，共同推動綠色船舶技術的研發和應用。

中國船舶租賃將計息負債平均成本控制在3.5%，同比下降18 bps，較租賃同業4.16%低62 bps。新增超38.56億元的低成本人民幣資金，包括8.00億人民幣熊貓債券、10.11億人民幣固定貸款以及20.45億人民幣流動資金貸款，平均融資利率大幅低於美元5%以上的融資成本，為公司節約財務費用約1億港元。通過上市募集股本、獲得主體信用評級、獨立發行債券等資本運作，實現股權市場和債權市場聯動，拓寬了融資管道。

估值方面，內地航運港口行業市盈率平均14.97倍。而中國船舶租賃在港股上市，截至2025年3月27日，其市盈率（TTM）為4.98倍。相比之下，中國船舶租賃的市盈率遠低於內地船運行業的平均和中值水準，其估值在行業中處於較低位置，具有一定升值空間。

撰文：方澤翹

國農證券投資經理。畢業於澳洲莫納什大學，主修金融及投資。對股票投資具多年經驗，擅長以基本分析為基礎，配合深入淺出的技術分析捕捉交易機遇。曾於不同行業任職管理人員，對板塊活動及市場行為有透徹了解。

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