在全球資本市場動蕩重塑背景下，港股市場迎來資金回流潮，具備AI與全球化概念的科技股成為焦點。赤子城科技（9911）憑藉AI驅動的社交娛樂領域優勢，以及全球總部進駐香港科學園的戰略佈局，持續吸引市場關注。

全球總部落戶香港 強化創新動能

2025年港股在政策支持與AI熱潮推動下，展現強勁吸引力。恒生指數及科技指數年初至今累升約18%，跑贏美國、日本等主要股指，資金回流趨勢明顯，科技與AI板塊成主戰場。赤子城以「Al + 全球化 ＋ 情緒價值」獨特定位，截至上週五（6日）股價年內累升近1.5倍，總市值突破130億元，反映市場對其成長潛力的信心。

赤子城近日宣布全球總部正式進駐香港科學園，標誌全球化戰略深化，亦突顯香港國際金融與科技中心地位。香港豐沛的科研資源與人才庫，將助力公司加速AI技術在社交娛樂場景的應用研發。此舉不僅為公司成長注入新動力，亦為港股科技板塊增添亮點。

聚焦「情緒價值」新型消費賽道

赤子城的核心競爭力，在於以AI打造情感連接與精神滿足的社交泛娛產品矩陣。

《2024中國青年消費趨勢報告》顯示，近三成年輕人因「情緒價值療癒身心」而消費，Z世代更重視悅己價值與個性表達，2024年「雙十一」期間近30%年輕人「快樂消費」佔比超過50%，情緒價值賽道潛力龐大。泡泡瑪特（9992）等情緒消費產品全球熱銷，進一步驗證「情緒經濟」對消費習慣的重塑。

全球化布局深化 業績持續高速增長

業務上，赤子城業務覆蓋社交、遊戲等領域，在中東、東南亞、歐美設20餘運營中心，服務超150國逾10億用戶。公司自主研發的多模態算法模型Boomiix已應用於SUGO等產品，推動用戶互動體驗與商業化效率提升。以SUGO為例，2024年收入年增超200%，ARPU值年底較年初升20%，展現技術落地成效。

財報顯示，公司2019至2024年收入，由3.9億元（人民幣，下同）增至50.9億元，期內盈利年複合增長率達63%，由6,842萬增至7.9億元。2025年首季社交業務收入預增39.1%至44.3%，創新業務更預增66.7%至88.2%，AI驅動效應顯著。

中東北非與東南亞市場突破

公司憑藉本地化優勢，2024年獲沙特頒發區域總部許可證（RHQ License），在利雅得設立中東北非總部，成為最早沙特成立區域總部的全球化社交娛樂公司之一。公司同步拓展東南亞、歐美、日韓市場，目標成為全球最大社交娛樂公司。香港作為國際橋頭堡，預期持續吸引長線資金關注。

技術面觀察，赤子城股價近期加速上攻，挑戰前高10.46元（港元，下同），若突破將劍指歷史高位11.54元。在港股資金回流與科技估值重估雙引擎推動下，公司有望成為捕捉AI與全球化紅利的標竿企業。隨著全球總部落戶、AI應用加速、市場擴張與產品矩陣成熟，赤子城正開啟第二增長曲線，潛在價值重估空間可期。

AI技術賦能 估值有望向頭部靠攏

中信証券給予赤子城「買入」評級，目標價11元，看好其技術與全球化佈局。從估值角度看，赤子城過去12個月市盈率（TTM）約25倍，相較於其他AI概念股仍處於低位，具有較大的估值修復空間。參考A股市場AI板塊的估值分化，頭部企業如寒武紀TTM市盈率已近200倍，而大部分同類企業僅為25至30倍，赤子城科技憑藉其領先的技術與全球化佈局，有望逐步向頭部企業的估值水平靠攏。

撰文：李慧芬教授

華贏東方研究部董事、大灣區家族辦公室協會會長

（本人並沒持有以上股票）

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