上星期文章提過，不少個股亦處於高位有配股集資的可能，果然小米於上週一（3月24日）收市後以「先舊後新」方式尋求配股，並於次日，以配股價53.25元，發行8億股小米B類股份，集資額達426億元。此外，文章亦指出大市回落， 恒指23,410和22,500分別會是兩個黃金比例的支持位。而目前僅到了23,410，仍有機會回落至22,500才有較大的反彈。另一邊廂，美股亦於上週一、二（3月24、25日）反彈兩天後連續三天回落。情況亦如上篇文章所言，短期不會反彈太大，市場仍等待4月2日的關稅消息明朗化。

雖然，港股、美股皆處於弱勢，但是港股有一個板塊卻出奇地強勁，那就是醫藥板塊。消息面上，主要有兩個，一是、醫藥企業進入業績期，業績集體大爆發；二是、近期國產創新藥頻頻放出對外授權交易公告：先是21日和鉑醫藥（2142）宣布與阿斯利康達成戰略合作；然後24日，減肥藥巨頭諾和諾德 （NVO）宣布將以2億美元的首付款買下聯邦制藥（3933）的新型減肥藥UBT251；25日，默沙東（MRK）又以最高17.7億美元的里程碑，付款買下恒瑞醫葯（上交所：600276）的脂蛋白口服小分子項目。

恒瑞醫葯斬獲大單，公司為內地創新藥的代表性企業；在同一梯隊的大藥企中，轉型創新藥的速度算是較快的一批，2024全年創新藥加上對外授權的收入，在其整體營收中的佔比已超過50%。然而，恒瑞董事長孫飄揚，其妻子鍾慧娟所掌舵的翰森製藥（3692)）轉型速度更是快得多了，由2020年公司創新藥收入佔比只有18%。到2024年，翰森製藥創新藥與合作產品銷售收入約94.77億元，年增約38.1%，創新藥營收佔比已高達77.3%。

除了佔比大了之外，效率和成果亦相當顯著。截至2024年末，翰森有8款創新藥上市，批准數量為全國第二多，8款也於短時間內就進入了國家醫保目錄。同時，公司所有創新藥物亦已獲准適應症已納入醫保。由此可見，翰森製藥在創新藥上市確實有一手，方能做到這種效率。

而海外授權方面，公司在這兩年間，接連與知名跨國藥企GSK及默沙東達成三筆對外授權。首先是兩款ADC藥品，首付款分別為0.85億與1.85億美元，後續里程碑款最高可至14.85億與15.25億美元，並附產品上市後的特許費。第三款小分子GLP-1口服藥，首付1.12億美元，里程碑款最多達19億美元。以授權方、首付款和總金額來看，翰森製藥實力不容置疑。

有著創新藥銷售及授權葛蘭素史克（葛蘭素史克）的ADC產品對外授權的推動。2024年，翰森製藥實現總收入約122.61億元，同比增長約21.3%；溢利約43.72億元，同比增長約33.4%，業績超出市場預期，展示了公司良好的獲利能力。此外，公司更每股派息15.53港仙回饋股東，可見翰森製藥成功轉型創新藥後變得遊刃有餘，一洗過往仿製藥時期的頹勢。

2024年，公司研發支出約27.02億元，同比增長28.8%，佔總收入比例約22%。公司表示會持續專注腫瘤、中樞神經系統、代謝、自免等疾病領域，正在推進超過60項創新藥臨床試驗，分屬40個候選創新藥。而根據年報，2024年公司營業活動淨現金流入38.62億元，2024年底擁有現金及銀行存款226.22億元。這穩健的財務表現及強大的現金流，相信可繼續支持公司持續創新研發。

總括而言，翰森製藥轉型創新藥成功，對外授權與國際巨企達成多項許可引進合作，業績亦顯著增長。有興趣趕上這波創新藥出海潮的朋友，不妨可多加留意翰森製藥股價。

撰文：黎家聰

在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。

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