本週市場焦點眾多，其中中美貿易談判成為首要關注點，預計將影響全球市場情緒。此外，美國眾議院即將審議美元穩定幣法案，此舉可能影響加密貨幣監管及美元的國際地位。同時，美國將公布五月通脹數據，市場密切關注其對聯儲局下半年利率決策的影響。近期美債拍賣表現疲弱，加劇市場對美國財政狀況的擔憂。本週美國財政部將拍賣中期國債，投資者高度關注拍賣結果及其對債市的影響。市場正圍繞政策、經濟數據與金融環境變化展開博弈，投資者需密切關注最新動態，以應對潛在波動。

今日週一（9日），中美第二輪貿易談判將於倫敦舉行。回顧5月11日首輪談判（於日內瓦舉行），雙方同意暫時大幅降低關稅，市場緊張情緒得以緩解，導致金價四天內回吐200美元（下同）至3,120美元；美股三大指數亦顯著上升。然而，這次談判能否如上次般順利，筆者則持保留態度。

此次談判將進入核心議題，包括：

．美方能否將關稅回復至正常水平，並解除對中國高端芯片的進口限制；

．中方是否會放寬向美國稀土進口管制，影響軍工與民用企業供應鏈。

自特朗普政府發起貿易戰以來，雙方始終強硬應對，寸土不讓。上週四（5日），特朗普與習近平進行了1.5小時電話會談，習主席同意恢復向美國汽車製造商出口稀土礦物和磁鐵。雖然這看似中方作出讓步，但實際上，中國可能僅同意恢復民用工業稀土供應，而非軍工企業。然而，軍工產業對稀土的需求，遠比民用產業更為迫切。值得注意的是，美國高度依賴中國稀土，而中國稀土出口佔全球市場80%；手握關鍵談判籌碼，中方預計不會輕易讓步。

此外，根據《華爾街日報》6月3日的報導，習近平已明確授意中方代表團不迎合美方。中方代表何立峰亦表示，北京此次應對貿易戰的策略將不同於特朗普第一任期的做法，顯示中方立場更加堅定。這次倫敦談判恐充滿挑戰，除非特朗普在談判中做出重大讓步，否則美元與美股可能面臨波動，而金價亦可能再度上升。

若美元穩定幣法案獲通過，是否令美元回升？美債需求獲得提升？會援解市場對美國不斷上升的債務憂慮？

美元穩定幣法案（GENIUS）上月已獲美國參議院通過，本週將移交眾議院進行最終審議，惟確切審議日期尚未公布。該法案規定穩定幣發行商需持有等值美國國債及美元現金存款，作為儲備支持，理論上有助於支撐美元匯率，並提升美國國債需求，但其實際影響仍需審慎評估。

短期效應方面，法案通過後或能對美元提供短暫支持，因市場可能解讀為穩定幣對美元的需求上升，帶動美元買盤。然而，美債需求的提升空間有限，因穩定幣發行方僅能持有一年期以下的高流動性短債（如3、6個月期國債為主）作為儲備，而這類短債市場需求本已充裕，額外影響有限。

長期影響方面，美國持續擴大的財政赤字與國債規模，仍是市場關注的核心問題。美國政府通常依賴發行長期國債來償還舊債本金及利息，但近期長債拍賣反應疲弱，中標利率一次比一次高，顯示市場對長期美債需求下降。即使GENIUS法案通過，預期對抒緩市場對美債的憂慮作用有限，美元或僅受短期支持，但當市場情緒冷靜後，美元仍難逃長期走弱壓力。

本週市場關注重點：

除中美貿易談判及美元穩定幣法案審議進展外，投資者需密切留意美國即將公布的經濟數據與債市動態。

週三（11日）晚上8:30，美國將公布5月年度CPI，市場預測為2.5%，前值為2.3%，通脹走勢將影響聯儲局未來政策方向。

美國財政部國債拍賣：

週三（11日）凌晨1:00，3年期國債拍賣，上次中標利率為3.824%。

週四（12日），10年期國債拍賣，上次中標利率為4.342%。

（本文撰於2025年6月9日上午1時30分）

撰文：毛偉廉（William）

博威環球投資業務發展部主管

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