穆迪在16日下調了美國信貸評級後，上週美國財政部分別拍賣了20年期及10年期長期國債。兩次拍賣的中標利率均顯著高於前次，反映市場對美國長期債券的需求明顯減弱。同時，這也顯示，市場對美國不斷攀升的債務風險憂慮加劇，預計將進一步推低美元匯價。本週需密切關注美國財政部的中、短期國債拍賣，其中包括2年期、5年期及7年期國債，其結果或將反映市場對美國債務的風險評估及信心，並影響美元及美國債市的後續走勢。筆者認為美元走勢並不樂觀。

美國財政部於上週四（22日）拍賣了20年期國債，最終中標利率高達5.104%，高於上次拍賣的4.81%。而上週五（23日）拍賣的10年期TIPS國債，中標利率也升至2.22%，高於上次的1.935%。這兩次拍賣結果顯示，市場對長期美國國債的需求有所減弱。受到拍賣反應低迷影響下，上週美國30年債息一度飈升5.161%，為20年來高位。

未來市場其中一焦點，將集中在美國財政部的國債拍賣結果及其對美元走勢的影響。本週美國財政部將進行短期及中期國債拍賣，包括：

週三（28日）：2年期國債，上次中標利率為3.795%。

週四（29日）：5年期國債，上次中標利率為3.995%。

週五（30日）：7年期國債，上次中標利率為4.123%。

若這批中、短期國債拍賣結果不理想，美元匯率恐進一步承壓，推動非美貨幣走強。尤其是黃金，其上漲趨勢或較其他非美貨幣更為顯著。這主要受到避險需求上升的影響，因特朗普在上週五（23日）宣布，自6月1日起對歐盟商品加徵50%關稅，令原本有所降溫的關稅問題再度升溫，加劇市場的憂慮。除了留意美債拍賣結果，週四（29日）晚上8:30，美國將公布第一季GDP增長，預測與前值同樣是-0.3%。而週五（30日）晚上8:30，美國則公布4月按年核心PCE，預測是2.2%，前值是2.3%。

此外，近期美國國債拍賣反應不佳，投資者對美國財政狀況的憂慮加劇，也進一步推動避險資金流入黃金市場，預計金價本週持續上升。

本週金價技術分析：

現貨金上週五（23日）在3,357美元收盤，日線圖形成了敏感三角形，上方阻力位約為3,378美元。若突破，可能上試3,438美元（5月7日高位）。如再突破，將上試3,350美元歷史高位（於4月22日所創下）。而敏感三角形下方支持位約3,170美元。

（本文撰於2025年5月26日上午1時15分）

撰文：毛偉廉（William）

博威環球投資業務發展部主管

延伸閱讀：毛偉廉：美國信貸評級被下調，料推升金價、美元受壓

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