自3月7日起恒指見五連跌後，上週五（14日）反彈近500點，緊接昨日週一（17日）再升185點，收報21,145點。這是繼3月7日後，恒指再次收高於二萬四關口。本身上週五受惠於美股造好，港股夜期升148點，恒指升幅為185點則更高，相信主因是週日（16日）內地公布《提振消費專項行動方案》，涉及八方面共30項重點任務，包括住房、汽車、生育和醫療等多方面利好因素使然。日內見內需股如啤酒、餐飲、食品和體育用品等的普遍中資股固然造好；另見內房股以及金融股如內銀和內險亦情況相若。

提振消費涵蓋金融

究其原因，《方案》亦提出拓寬財產性收入渠道，多措並舉穩住內地股市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設，加快打通商業保險資金、全國社會保障基金、基本養老保險基金、企業年金基金等中長期資金入市堵點；以及持續用力推動房地產市場止跌回穩。有此利好消息加持，短期關注恒指能否收高於24,300點，連續兩天出現預期後市有力續升；突破前則預期恒指將徘徊於23,700至24,300點之間。港股續升勢頭尚待確立，現時選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考。

現價比較一年低位

於3月17日收報17.86元的白雲山（0874）不妨留意，較暫時52週低位16.62元（見於2024年9月17日）僅高7.46%，確認差距少於一成，加上處於2016年4月以來低水平，距今接近九年，認為具備較強防守性。集團業務分部如下：一、大南藥分部；二、大健康分部；三、大商業分部；以及四、大醫療分部。於上週四（13日）晚上發布的2024年年度報告摘要顯示，截至去年12月底資產淨值約359.05億元，而截至去年12月底已發行股數約16.26億股（A + H股），計出每股淨值折合為23.4867港元。

市賬率分析作參考

此值相對3月17日收報17.86元，市賬率為0.76倍，低於1.00倍，反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2020至2024年底之每期市賬率為0.71至1.58倍，平均值為1.02倍，高於現時的0.76倍，反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為23.4867元，計出每股合理值為24.00元，較17.86元之潛在升幅為34.38%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約28.35億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約16.26億股，每股盈利折合為1.8548港元，對比17.86元之市盈率為9.63倍。

參考上述五個時段之每期最高市盈率為9.36至14.19倍，平均值為11.24倍，高於現時的9.63倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為1.8548元，計出每股合理值為20.85元，較17.86元之潛在升幅為16.74%。另看股息率分析，得出每股合理值是23.25元，較17.86元之潛在升幅為30.18%。

綜合上述三種分析，每股合理值為20.85至24.00元，平均值為22.70元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過27.00%，連同每股股息折合為0.8676港元，得出股息率超過4.8厘，預期一年回報率接近32.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%，可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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