北控水務是國內第一大水務公司，2018年營收同比增長16.1%至245.97億元（港幣，下同）；股東應佔溢利同比增長20%至44.71億元，但每股盈利因2018年初配股僅增長13%至0.479港元。公司整體毛利率同比增加5%至35.7%，主要因為綜合治理專案建造服務毛利率大幅由17年的14%大幅提升至24%。2019年公司計畫為39家水廠調價，其中21家是因為技改、擴建、提標，18家是按照合同單獨調價。2018年公司32家水廠提價，平均加幅為15.2%。
北控水務是重資產運營模式，處於公共事業行業，因此需求端較穩定，營收增速也會相對平穩，如要提升業績，需要不斷擴張業務收購公司以及改變運營方式降低成本。一方面公司持續強化現金儲備，截止19年3月底公司在手現金約155億元，有望併購發力並成為行業整合贏家，未來將進行產業市場和資本市場的收購。另一方面，公司強調向輕資產的轉型，預計公司2019年資本支出規模約為120億元，規模增長有限，有助於公司控制負債率，進而提升盈利品質。
2019年北控水務的將重點發展津京冀、長江經濟帶、粵港澳大灣區、一帶一路等領域，而公司與三峽集團的合作將會為公司帶來更大的發展契機：三峽負責資管，公司負責運營，將減少資本開支，改善現金流，繼續轉型為輕資產運營公司。
北控水務股價在2018年配股後依然處於低位，但是未來公司繼續強調輕資產運營戰略以及與三峽的合作均利好公司盈利。市場預測公司未來3年複合年增長率約14%，以2019年盈利爲53億元，預測每股盈利為0.539元計，預測市盈率8.9倍，市盈率增長為0.63，實屬偏低，加上增長前景正面，週息率約4%，以市盈率增長0.75倍推算，2019年目標市盈率約10.5倍，目標價為5.6港元，較現價有16%潛在升幅。
(筆者張賽娥小姐及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
南華金融副主席張賽娥 (CE：AAA815)–香港證監會持牌人士
娥姐心水股於每周港股第一個交易日刊載
披露：此研究報告是由南華資料研究有限公司的研究部團隊成員（“分析員”）負責編寫及審核。分析員特此聲明，本研究報告中所表達的意見，準確地反映了分析員對報告內所述的公（“該公司”）及其證券的個人意見。根據香港證監會持牌人操守準則所適用的範圍及相關定義，分析員確認本人及其有聯繫者均沒有(1)在研究報告發出前30日內曾交易報告內所述的股票；(2)在研究報告發出後3個營業日內交易報告內所述的股票；(3)擔任報告內該公司的高級人員；(4)持有該公司的財務權益。分析員亦聲明過往、現在或將來沒有、也不會因本報告所表達的具體建議或意見而得到或同意得到直接或間接的報酬、補償及其他利益。
南華金融控股有限公司包括其子公司或其關聯公司(“南華金融”)可能持有該公司的財務權益，而本報告所評論的是涉及該公司的證劵，且該等權益的合計總額可能相等于或高於該公司的市場資本值的1%或該公司就新上市已發行股本的1%。一位或多位南華金融的董事、行政人員及/或雇員可能是該公司的董事或高級人員。南華金融及其管理人員、董事和雇員等（不包括分析員），將不時持長倉或短倉、作為交易當事人，及買進或賣出此研究報告中所述的公司的證券或衍生工具（包括期權和認股權證）；及/或為該等公司履行服務或招攬生意及/或對該等證券或期權或其他相關的投資持有重大的利益或影響交易。南華金融可能曾任本報告提及的任何機構所公開發售證券的經理人或聯席經理人，或現正涉及其發行的主要莊家活動，或在過去12個月內，曾向本報告提及的證券發行人提供有關的投資或一種相關的投資或投資銀行服務的重要意見或投資服務。南華金融可能在過去12個月內就投資銀行服務收取補償或受委託及/或可能現正尋求該公司投資銀行委託。
重要說明：此報告和報告中提供的資訊和意見，由南華資料研究有限公司及/或南華金融向其或其各自的客戶提供資訊而準備，並且以合理謹慎的原則編制，所用資料、資訊或資源均于出版時為真實、可靠和準確的。南華資料研究有限公司對本報告或任何其內容的準確性或完整性或其他方面，無論明示或暗示，無作出任何陳述或保證。南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員並不承擔由於使用、出版、或分發全部或部分本報告或其任何內容，而產生的任何性質的任何直接或間接損失或損害的任何責任。本報告所載資訊和意見會或有可能在沒有任何通知的情況下而變動或修改。
南華資料研究有限公司及/或南華金融，及其或其各自的董事、管理人員、合夥人、代表或雇員可能在本報告中提到的公司直接或間接擁有股權，或可能不時購買、出售、或交易或向客戶要約購買、出售、或交易此類證券，而該等交易可能是為其帳戶作為交易當事人或代理人或任何其他身份或代表他人。這份報告不是、也不是為了、也不構成任何要約或要約購買或出售或其他方式交易本報告述及的證券。本報告受版權保護及擁有其他權利。據此，未經南華資料研究有限公司明確表示同意，本報告不得用於任何其他目的，也不得出售、分發、出版、或以任何方式轉載。本刊物批准在英國由南華證券（英國）有限公司分派。南華證券（英國）有限公司為一間獲英國金融服務局授權和受該局監管的公司。投資者參閱此報告時，應明白及瞭解其投資目的及相關投資風險，投資前亦應諮詢其獨立的財務顧問。