第二產業，也就是原材料轉化、製造業和工業等。例子眾多，未能盡錄，但先說個故事：
股神巴菲特旗下的Berkshire Hathaway自1839年就是一家布料製造公司，也就是紡織股。在1950年代，它曾經是一家擁有15間廠房和12,000名員工的紡織巨企。自從1962年巴菲特開始買入Berkshire Hathaway的股票以來，它的紡織業務就沒有好轉過，直至1985年結束。當時的Berkshire Hathaway也已經轉型為多元化控股企業，也就是人所皆知的「巴郡」。
巴菲特曾說過，買下這間紡織企業，而且久久未止蝕離場，是他人生最失敗的投資。第二產業和第一產業有個共通點：重資產模式，主要體現在機械設備投入過高，維修昂貴，企業每年盈利要再投放到生產設施的更換和升級，以及其高債務槓桿的財務結構。自此巴菲特對這類資的評價是：行業可能很好，業務也可能繼續增長，盈利也可能保持一定水平。但過了十年，股東們得到的是更多老舊的機器。
這句說話來自股神的失敗經歷，可能有點誇張，但任何天然資源要成為消費者日常能用的產品，都要經過加工製造，所以生產線和廠房必須要巨額資本的不斷投入，這就是第二產業的投資痛點。
但筆者認為投資第二產業的機會還是很多，主要的買賣邏輯建基於時間點：
第一種情況是坊間所說的周期，例如產品所處的經濟體或行業，正處於高速增長期。美國內戰後的工業股、一戰後的德國工業股、二戰後日本和美國工業股、九十年代「休克療法」後的俄羅斯工業股、二千年中國加入世貿成為「世界工廠」後的中港工業股，在該時期都是適合的投資對象。
這個以時間點為策略的邏輯，包含了行業或經濟進入順周期的假設。如果周期逆轉，第二產業的景況必然首當其衝，股價也會率先下跌。那麼除了周期，還有什麼情況可以投資第二產業呢？下星期再續。