今日分析股份是中國機械工程（1829），集團於今年4月29日收市後發佈2018年報顯示，截至去年底的股東應佔溢利約21.32億元 (人民幣‧同下)，較2017年同期約17.75億元，增長20.09%，錄得過去五年最高，以及去年實際金額亦為過去五年最高，可見集團盈利往績不俗，暫看去年中美貿易戰或中國經濟下行未有對集團帶來負面影響。至於資產淨值約164.27億元，而截至今年5月底已發行股數約41.26億股，計出每股淨值折合為4.5137港元，相對今年6月10日收報3.53元，市賬率為0.78倍，低於1.00倍反映現價偏低。
市賬率及市盈率分析
另可參考2014至2018年之每年最低市賬率介乎0.86至1.17倍，平均值為0.98倍，高於現時的0.78倍，證明現價偏低另一線索。而平均值相對每股淨值為4.5137元，得出每股合理值為4.44元，較3.53元之潛在升幅為25.78%。至於2018年股東應佔溢利約21.32億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.5857港元，對比3.53元之市盈率為6.03倍，參考過去五年之每年最高市盈率介乎5.69至8.40倍，平均值為7.31倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為4.28元，較3.53元之潛在升幅為21.25%。
預期一年回報率參考
再者，集團於2013至2018年每股派息折合介乎0.2387至0.2559港元，平均值為0.2450元，反映派息穩定。去年折合每股股息為0.2343港元，對比3.53元之股息率為6.64%。參考期內每年之最高股息率平均值為5.68%，相對上述每股股息，計出每股合理值為4.13元，較3.53元之潛在升幅為17.00%。另可留意現時股息率超過6.5厘，認為具吸引力，適合作中長線投資。另可留意於6月26日或之前買入股份，有資格獲發每股股息0.2067元人民幣，折合為0.2343港元，相對現價3.53元為6.64%，成為現價進場的誘因。綜合以上三種分析，每股合理值介乎4.13至4.44元，三者的平均值為4.28元，筆者認為集團的每股合理值絕不少於4.28元，顯然現價仍有上升空間，較現價產生潛在升幅不少於21%，連同股息率約6.6厘，預期一年回報率接近28%。
集團業務涉及三範疇
現看集團基本面，母公司中國機械工業集團為國有企業，隸屬國資委管轄。集團的業務分部如下：
1) 建造合同：海外基礎設施相關的施工項目 (包括水電、火電或其他工程項目)的工程、採購及施工 (EPC) 項目承包業務，包括初步項目磋商、融資方案、項目設計、採購、物流、施工、安裝、調試及相關工程；
2) 貿易業務：為國內外客戶進口及出口各種機械、電力及工具產品業務。
3) 服務業務：提供進出口代理服務、展覽服務、設計諮詢服務、招標代理服務及物流服務。
從展望看盈利增長率
於2018年12月，集團宣布已於2018年11月出資6,750萬元人民幣成立合資公司河南平煤神馬遠東化工，佔15%權益。合資公司主要從事銷售化工產品 (易燃易爆及危險化學品除外)、機械設備；機電安裝；工程項目管理；國際貨運代理；以及貨物及技術的進出口業務。另於2018年報列出前景展望，集團表示2019年集團將堅持穩中求進工作總基調，堅持高質量發展的原則，改革創新、團結協作、奮發有為，為新一期戰略規劃的實現打下決定性基礎。於業務發展戰略，包括三大範疇：工程承包業務、貿易業務和服務業務。從以上陳述，認為集團業務發展務實，相對筆者上述預測市盈率為6.03倍，暫看集團今年每股盈利增長率不少於6.03%，有望帶動今年股價仍有上升空間。
自去年8月1日高見4.23元後 (為2018下半年高位)，股價反覆向下，至去年10月19日最低收報3.38元，約兩個半月跌逾兩成繼而股價漸見回升，一度於今年3月18日高見4.32元，之後股價再度下行至上周二收報3.41元，較52週低位3.34元相距僅約2%，遠低於15%就技術走勢而言現價處於低水平，配合上述以基本面而言股價亦得出偏低的結論，認為適合進場作中長線收取股息投資。於6月10日收報3.53元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.20元或以下買入；保守者則可於2.80元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為4.20至4.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir、證監會持牌人）
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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