今日分析股份是世茂房地產（0813），集團於今年4月18日晚上發佈2018年報顯示，截至去年12月底的股東應佔溢利約88.35億元 (人民幣‧同下)，較2017年同期約78.40萬元，增長12.68%，增長只是略高於一成不算標青，但實際金額為過去五年最大，反映去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團未有構成負面影響。至於資產淨值約592.34億元，而截至今年7月底已發行股數約33.01億股，計出每股淨值折合為20.4284港元，相對今年8月20日收報21.50元，市賬率為1.05倍，貼近1.00倍反映現價仍屬偏低。
市賬率及市盈率分析
另可參考過去五年之每年最高市賬率介乎0.78至1.28倍，平均值為1.07倍，高於現時的1.05倍，也可確認現價偏低。平均值相對每股淨值為20.4284元，得出每股合理值為21.80元，與現價相若，處於合理水平；但只要盈利有增長，股價仍是看升。參考2018年股東應佔溢利約88.35億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為3.0139港元，對比21.50元之市盈率為7.13倍，參考過去五年之每年最高市盈率介乎6.57至9.79倍，平均值為7.97倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為24.00元，較21.50元之潛在升幅為11.63%。
股息率超過五厘不俗
再者，集團於2015至2018年每股派息走勢，股息漸見增加，從2015年的0.7000港元，至2018年的1.2000港元，累計增長超過七成。去年每股股息為1.2000港元，對比21.50元之股息率5.58%。過去五年之每年最低股息率平均值為4.74%，相對上述每股股息，計出每股合理值為25.30元，較21.50元之潛在升幅為17.67%。另可留意現時股息率超過5厘，認為具吸引力，適合作中長線投資。綜合上述三種分析，每股合理值為21.80至25.30元，平均值為23.70元，筆者認為集團的每股合理值不少於此價，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅為10.23%，連同股息率超過5厘，預期一年回報率接近16%。
營運數據見漸入佳境
集團乃中國優質房地產項目的大型發展商，於中國優越地段發展高端房地產。業務包括發展住宅物業、零售物業、辦公樓及酒店。項目位於上海、北京、哈爾濱、南京、福州及中國其他快速發展城市。集團在中國大陸首創了房地產「濱江模式」，將景觀、親水、園林和建築等各種元素融合進每一個家庭的日常生活。另於8月6日收市後集團公佈2019年7月未經審核營運數據，截至 2019 年 7 月 31 日止七個月，集團的累計合約銷售總額及累計合約銷售總面積，分別增長42%和28%；其中單計7月份則相對增長60%和59%，反映業績漸入佳境，認為股價表現將可看高一線。
低位回升幅度可接受
自今年4月9日高見26.95元 (暫為2019年高位) 後，便見股價反覆向下，至8月6日收報19.36元，高位回落超過28%，與今年2月28日最低收報18.56元僅差約4%。以現價21.50元與18.56元比較，相距為13.67%，少於15%風險仍不算高，連同上述以基本面而言股價得出股價偏低的結論，認為適合進場作中長線收取股息投資。於8月20日收報21.50元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於18.00元或以下買入；保守者則可於16.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為26.00至28.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir、證監會持牌人）
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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