【港股專家】黃偉健：市傳降汽車購置稅，汽車股反彈

市場消息指，國務院有計劃把內地汽車購置稅由目前的10%，降低至5%，降幅為50%，這個措施適用於排量不超過1.6升的汽車。然而，消息尚未得到確認，今天汽車板塊明顯受到消息所刺激而反彈回升，其中長城汽車（2333）升7.3%，廣汽集團（2238）升4.3%，東風集團（0489） 升2.7%，吉利汽車（0175）亦升2.3%，平均升幅約為2.74%，但比亞迪 （1211） 則受剛公佈的第三季業績拖累而下跌約2.0%。

汽車板塊今年以來跑輸大市

然而，汽車板塊今年已累計下跌不少，平均跌幅達到45.22%，大幅跑輸恆指，跌幅最大的是華晨中國（1114），已下跌約68.9%。

 

公司	今年累計表現
華晨中國 （1114）	跌68.9%
北京汽車 （1958）	跌59.5%
長城汽車（2333）	跌51.0%
吉利汽車 （0175）	跌45.6%
廣汽集團 （2238）	跌41.1%
比亞迪（1211）	跌27.9%
東風集團（0489）	跌19.7%
平均	跌45.2%
恆指	跌17.8%

 

影響汽車板塊表現有那些?

不利汽車板塊的原因有幾點，一是市場擔心汽車行業將面對增長放緩，行業增長高峰期或已經於去年實現，今年或明年市場需求減少或令行業走下波，導致資金流出使汽車板塊下跌；二是中美貿易糾紛，很大程度影響市場對汽車的需求以及價格的定價，從而使車廠利潤受壓；三是中國對部份中國入口車降低關稅，使平均稅率降至約13.8% (部份由25% 降至15%)，加大了內地市場競爭，為內地車廠帶來銷售及售價壓力；四是內地減少了對新能源汽車的補貼幅度，因此而直接影響有關車廠的利潤。這些因素，均會在下半年開始大部份反映出來。

上半年業績強勁，已是過去式

從各車廠上半的業績來看，是十分強勁，平均每股盈利上升41.6%。然而已是過去式，下半年開始將受到上述的因素影響而將使利潤增長大幅下跌，風光不再，因此股價下跌實反映汽車未來的盈利表現，即較為悲觀。

 

公司	市值 (億)	市盈率	2018/6 每股盈利增長
華晨中國	328	6.26	升58.2%
北京汽車	104	11.46	升184%
長城汽車	136	6.66	升51.9%
吉利汽車	1252	9.77	升56.3%
廣汽集團	235	5.26	升0.66%
比亞迪	449	29.25	跌77.4%
東風集團	217	3.88	升17.8%
平均	389	10.36	升41.6%

 

購置稅幫助有限，弱勢未改

現今市傳的購置稅，把10%下調至5%，即變相市民購置時的價格有所下降，理論上會增加需求，但5% 對於車價較低的車種來說，影響不會很大，相對中高端的車種影響會較為明顯。因此，正面的影響不會比想像中的大。而且，對供應方的成本是沒什麼影響，即直接對車廠的利潤影響相對較低。

所以，從表面來看，降低購置稅會有一定程度幫助，但也不至於能使汽車板塊全完反底的程度。如今稍借消息反彈，但力度明顯有限，見好就會收，始終行業正面對的是改革問題，是需要更長時間來解決，短期板塊難逃離弱勢處境。

筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。